金融工程 第4章 综合远期外汇协议.pptxVIP

第4章 综合远期外汇协议;4.1综合远期外汇协议（SAFE）产生的原因;凯恩斯和爱因齐格提出的利率平价理论（Rate Parity）认为：;套汇 或 套利;依据利率平价理论，两国间利率的差距会影响两国币值水平及资金的移动，进而影响远期汇率与即期汇率的差价。 二者维持均衡时，远期汇率的贴水或升水应与两国利率存在某种关系，否则将会有无风险套汇行为存在，使其恢复到均衡的状态 。;低利率国;套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，即外汇风险。;大量掉期外汇交易的结果是： 低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮； 高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。;高利率国货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。远期差价为期汇汇率与现汇汇率的差额，由此低利率国货币就会出现远期升水，高利??国货币则会出现远期贴水。 随着抛补套利的不断进行，远期差价就会不断加大，直到两种资产所提供的收益率完全相等，这时抛补套利活动就会停止，远期差价与两国利差之间应该满足某种关系式，即利率平价成立。;远期差价是由两国利率差异决定的，并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水，低利率国货币在期汇市场上必定升水。;推导汇差与利差之间的关系 在第2章，得到了远期汇率的均衡定价可以用等式（4-1）来表示：;汇差为远期汇率与即期汇率的差，具体可见等式（4-2）;根据利