金融工程 第8章 互换.pptxVIP

第8章 互换;8.1互换—定义与日期 ;不同期限之间的掉换（掉期）； 不同利率之间的掉换（如固定利率与浮动利率之间的掉换，称为利率互换/掉利）； 不同币种之间的掉换（货币互换/掉币）。;大量的互换衍生品都是短期工具（如远期对远期外汇互换、综合远期外汇协议等），而利率互换和货币互换则往往期限长于1年。 ;定义;（1）双方之间的一种协议； （2）协议双方均同意按以下条件向对方定期 支付利息，即按以下条件交换利息现金流：;（3）协议买方支付固定利率利息，收取浮动利率利息。固定利率在互换开始时已确定，固定利率也被称为互换利率（swap rate）； （4）协议卖方支付浮动利率利息，收取固定利率利息。浮动利率在互换协议期间参照某一特定市场利率确定； （5）没有本金的交换，只有一系列利息的现金流交换。;标准货币互换;以利率互换为例展示互换中各重要日期间的关系;利率互换是一种转变长期债务或债权利率风险特性的衍生品。;a.固定利息支付方的现金流;;;;每个阶段的起息日是本阶段的开始日，也是上一阶段的结束日、支付日。 每个阶段起息日的前两天为该阶段的定息日，为计算该阶段的浮动利息确定浮动利率。;8.2零息票互换定价法与贴现因子;利率互换的定价 －零息票互换定价法;利率互换的定价指的是确定一个恰当的固定利率（即互换利率），使之与协议期限内一系列的浮动利率相匹配。;此时，以对未来即期利率的预期－远期利