8月上半月全国铁路日均客运量环比7月日均增长3.4%.docxVIP

8 月 16 日沪宁沿江高铁高铁联调联试工作结束，转入试运行阶段，全线开通运营进入倒计时。8 月 16 日 8 时，随着 G55301 次列车从南京南站出发，沿着沪宁沿江高铁驶向太仓站方向进行列车运行图参数测试，标志着沪宁沿江高铁联调联试工作结束，转入试运行阶段，全线开通运营进入倒计时。试运行使用的列车采用运营动车组担当，沿途各站模拟办理客运业务。截至 8 月 15 日，沪宁沿江高铁共开行各类试验列车 898 列，检测总 里程达 33309 公里，综合检测列车试验最高时速达 385 公里，安全、优质、高效完成了各项联调联试检测任务， 顺利转入了运行试验阶段，预计 9 月具备开通运营条件。 维持京沪高铁“买入”评级。1）京沪高铁 3 月 13 日起重新纳入港股通，带来增量资金变化。3 月 3 日， 港交所、深交所、上交所同时宣布沪深港通扩容，成份股覆盖将由大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票， 成份股数量大幅提高，于 2023 年 3 月 13 日起生效，其中包括京沪高铁。2）疫后客流显著恢复。2023 年 3 月 全国铁路发送旅客同比增长 176.4%。3）京沪本线最高票价上涨 20%，中长期高铁票价仍具备提升空间，京沪 线高铁公布票价仅为航空经济舱全价票的 3 折水平（2017 年为 4 折水平）；4）京福安徽产能爬坡速度有望提升，路网协同效应持续释放。同时，建议关注广深铁路、大秦铁路等。 高速公路：8 月 18 日全国整车货运流量约为 2019 年日均值的 120.07%，安徽整车货运流量约为 2019 年日均值的 134.47%。维持皖通高速“买入”评级。 目录 核心观点 1 一、行情综述：铁路公路板块保持稳定 4 A 股市场：铁路公路板块保持稳定 4 港股及海外市场：铁路板块较为稳定 5 二、行业动态：7 月全国铁路发送旅客较 2019 年同期增长 15.0% 6 铁路运输：7 月全国铁路发送旅客较 2019 年同期增长 15.0% 6 高速公路：7 月全国高速公路交通量同比增长约 9% 9 客车流量复苏增长，受益于私家车使用率大幅提升，以及汽车保有量增长 9 货车需求强劲，以快递为代表货物驱动货车流量增长 9 差异化收费持续推进，高速公路企业盈利弹性空间有望打开 10 三、投资评价和建议：推荐京沪高铁、广深铁路、皖通高速 11 低利率环境下，回归高股息资产 11 京沪高铁：大国重器，掌握核心资产 13 广深铁路：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线 14 皖通高速：改扩建带来车流增量，高分红凸显长期价值 15 四、风险分析 18 图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 4 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 4 图表 3： 铁路运输板块涨跌幅股票表现（单位：%） 4 图表 4： A 股铁路板块主要标的表现及估值情况 5 图表 5： 港股及海外市场铁路板块主要标的表现及估值情况 5 图表 6： 五一假期营业性客运量恢复至 2019 年同期（%） 6 图表 7： 2023 年以来长三角铁路客流的恢复情况 6 图表 8： 铁路客运量与货运量同比增速 7 图表 9： 铁路客运周转量与货运周转量同比增速 7 图表 10： 铁路行业主要公司经营数据（货运量单位：万吨，旅客发送量单位：万人） 8 图表 11： 2019 年以来中国高速公路车流量 9 图表 12： 2023 年以来中国高速公路车流量 9 图表 13： 全国整车货运流量约为 2019 年日均值的 113.5% 10 图表 14： 安徽整车货运流量约为 2019 年日均值的 129% 10 图表 15： 2010 年以来定期存款产品收益（%） 11 图表 16： A 股与美股PE（TTM）比较（倍） 12 图表 17： A 股与美股股息率比较，A 股股息率上升（%） 12 图表 18： 中国高速公路通行费收入与支出缺口（亿元） 12 图表 19： 2021 年中国各省份高速公路收支平衡情况（亿元） 12 一、行情综述：铁路公路板块保持稳定 A 股市场：铁路公路板块保持稳定 从交运各子板块相对沪深 300 的表现来看，本周（8 月 14 日-8 月 18 日）交运板块整体较为稳定。本周铁路板块上涨 0.73%，公路板块上涨 0.09%。 图表1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 150% 100% 50% 0% -50% -100% 公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合 -150% 2019/1 2019/5 2019/9 2020/1 2020/5 2020/9 2021/1 2021/5 2021/9 2022/1 2022