纺织服装行业9月投资策略暨中报总结：板块二季度业绩环比向好，把握下半年景气度提振机遇-20230906-国信证券-30页.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年09月06日 纺织服装9月投资策略暨中报总结 超配 板块二季度业绩环比向好，把握下半年景气度提振机遇 核心观点 行业研究 ·行业投资策略 行情回顾：8月纺服板块与大盘基本一致，部分优质个股如报喜鸟/海澜之 纺织服饰 家/健盛集团短期调整后反弹,实现正收益。 超配 ·维持评级 近期复盘观点：1、品牌服饰：7月鞋服社零同增2.3%，同比2021年增长3.1%， 从跟踪的品牌服饰公司看，弱复苏背景下，7月流水增速与6月大体相近，宏 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755 010 观经济景气度较低影响大盘指数表现。2、纺织制造：7月出口延续5-6月疲 dingshijie@liujiaqi@ 软趋势，但随着海外品牌收入增长和库存改善向好，国内服装景气度回升、 S0980520040004 S0980523070003 工厂产成品和原材料库存回落，纺织制造企业开始预期回暖。三四季度订 联系人：关竣尹 0755 单有望环比回升，明年增速有望进一步释放。 guanjunyin@ 纺织服装2023中报和2023二季报总结： 市场走势 2023上半年：1）运动品牌业绩韧性较强，稳健增长；2）收入增速亮眼的 企业包括：中高端服装品牌及商务休闲男装受益于近年来持续开店、单店 效益爬坡，箱包企业受益于出行恢复；3）大部分纺织制造企业受国内外 品牌去库存影响业绩下滑，其中台华新材、伟星股份部分业务逆势增长、 受下游去库影响小，上半年业绩表现好于同行；申洲国际、华利集团，订 单和收入受下游去库阶段砍单影响，但盈利能力稳定，净利润降幅小于收 入降幅；其他受下游影响严重，由于开机率不足致毛利率下降，净利润降 幅大于收入降幅。 2023二季报：1）A股品牌服饰：二季度收入增长普遍提速，正向经营杠 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 杆叠加成本费用控制推动净利润大幅好转；2）A股制造代工：二季度恢 相关研究报告 复趋势向好，恢复节奏有差异；3）港股运动品牌流水：二季度流水增长 《纺织服装海外跟踪系列三十三-露露乐檬二季度收入增长18%， 较一季度提速，库存水平健康，折扣普遍收窄。 库存改善好于指引》 ——2023-09-02 《纺织服装双周报 （2312期）-内外需温和复苏，把握板块回调 风险提示：竞争加剧；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。 后投资机遇》 ——2023-08-18 《纺织服装海外跟踪系列三十二-阿迪达斯二季度大中华区收入 投资建议：内需景气度向上、外需形势明朗，积极把握优质品牌服饰和纺织 双位数增长，上调全年业绩指引》 ——2023-08-04