成人用品行业报告：成人用品电商醉清风ppt.pptx

;;;;;;;;;;;;;;;2018-20年，醉清风员工持续增长，劳务外包和劳务派遣人员持续下降，无管理人员由外包;醉清风的销售线上线下相结合，由“品牌”、“零售+平台客户+分销”共同驱动。醉清风是一家专注于两性健康用品的电子商务公司，是集品牌、产品及平台为一体的综合运营商，主营业务为成人用品的选品与设计、品牌推广及互联网零售和分销，通过“品牌”、“零售+平台客户+分销”的双轮驱动，已发展成为成人用品用品领域内多品牌、全品类、多渠道、多店铺的具有核心竞争力和市场影响力的公司。 醉清风有线上销售和线下销售两种方式。线上销售包括线上零售，线上分销和平台客户销售，依托主流综合电商平台及自建网站伊性坊商城 ，截至2020年末已在天猫、淘宝、阿里巴巴（1688）、京东等主流综合电商平台，以及自有平台伊性坊商城开设了21家自有店铺，积累了数量庞大且黏性较强的客户群体。据生意参谋数据，截至2020年末，公司天猫醉清风旗舰店累计粉丝及会员数量已分别达到180余万、130 余万，2020年浏览量超过7.60亿次，成交用户数量超过753万人（以用户昵称为统计维度）。线下销售主要以分销为主。 醉清风产品主要包括器具类、计生类、服饰类、护理类四类。醉清风打造了渠道品牌+产品品牌的立体化品牌体系。渠道品牌方面，拥有行业知名的“醉清风旗舰店”零售渠道品牌及自有平台“伊性坊商城”分销渠道品牌。产品品牌方面，依托“自有品牌+总代品牌+其它代理品牌”的品牌体系，建立了完善的成人用品用品产品体系。公司主要自有品牌有行业知名品牌谜姬、霏慕；代理品牌有100 余个，包括杜蕾斯、冈本、杰士邦、对子哈特等知名品牌。;;主营业务：线上线下结合，“品牌”与“零售+平台客户+分销”共同驱动;;线上零售集中在天猫平台，其中醉清风旗舰店销售额占比最高。醉清风主要通过在天猫、京东等大型电商平台开设自营店铺进行产品销售；通 过平台推广形式对产品进行宣传推广及引流。2018-20年度，线上零售模式下前五大店铺的销售收入占该模式下的销售收入比重分别为95.02% 、96.89%和97.86%。天猫醉清风旗舰店是公司目前最大的线上自营店铺，公司通过该店铺实现的销售收入金额分别为4.04 亿元、5.11亿元和 4.75亿元，占线上零售模式下的销售收入比重分别82.17%、86.19%和85.83%，占比较高。 线上零售客户数量及订单金额呈现先上升后下降的趋势，与线上零售收入变动趋势一致。2018-20年度客单价分别为82.85元/个，82.33元/个 ，74.54元/个。;;2018-20年度收入持续增长，器具类业务表现最好。2018-20年总营收分别7.61亿元、9.65亿元、10.67亿元，3年CAGR达到18%，保持较快增长速度。从细分业务看，器具类表现最好，2018-20年度分为2.88亿元、3.66亿元、4.42亿元，2019-20年同增27.01%，20.77%，3年 CAGR达到24%。 2018-20年度归母净利有所波动。2018-20年归母净利分别为0.63亿元、1.1亿元、0.97亿元，3年CAGR达到24%。2020年增速下滑与成本支出、期间费用增加等因素有关，2020年销售费用(考虑运费)占比达到18.7%、2019年为16.7%，2020年营业成本(剔除运费)占比达到67.4% 、2019年为65.4%。;2018-20年度毛利率均超过30%，其中护理类最高。2018-20年度综合毛利率分别为32.09%、34.56%、32.65%(备注：若执行新收入准则即考虑运输费用则为29.12%，下文均不考虑、下图中为考虑)， 2020年度毛利率同比下降1.91pct主要因器具类/服饰类/护理类产品毛利率下降，从线上线下各平台看，与开拓平台客户天猫超市有关。从细分业务看，护理类最高，2018-20年度分别41.78%、47.92%、 43.62%；器具类和服饰类毛利率相差不大，约30-36%左右；计生类较低，约27%-29%。 2020年净利率小幅下降。2018-20年度综合净利率分别为8.31%、11.45%、9.13%，净利率下降与毛利率下降、期间费用率增加有挂。 2020年期间费用率小幅提升。2018-20年度，公司期间费用率分别为21.43%、19.43%、21.46%(考虑运输费)，期间费用率较高主要因推广宣传费、职工薪酬、平台服务费、运费和仓储费等较高。;2018-20年度资产负债率相对偏高。2018-20年度资产负债率分别45.98%、56.45%、47.32%，相较于相近行业略高。流动比率（分别2.07、1.74、2.06）、速动比率（分别0.42、0.59、0.69）略低，我们认为主要因业务相对处于发展上升期，经营性流动负债规模占比相对较大，而融资渠道相对