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证券研究报告 公司深度报告 在研项目逐步兑现，智能传感器多点开花 万讯自控 （ ）深度报告 300112.SZ 投资评级：买入（首次） 报告日期：2023年09月27 日 ◼ 分析师：吕卓阳 ◼ SAC编号：S1050523060001 投资要点 前瞻布局民用报警器产品，市场拥有广阔发展空间 2021年9月，我国开始实施《中华人民共和国安全生产法》，要求餐饮等工商业燃气用户安装可燃气体报警装置，对拒绝 安装者将依法进行处理，该政策打开对气体警报器等民用仪表的需求空间。政策实施前，家用燃气安全报警器渗透率约 7% ，大城市餐饮业渗透率不到30% ，民用燃气警报器渗透率较低，市场空间广阔。公司2017年收购安可信，子公司是 气体安全防护行业领先企业，已自主研发气体探测器、报警控制器等产品，目前拥有700万台探测器及报警器生产能力， 是中国燃气、新奥燃气、港华燃气、华润燃气合格供应商。 MEMS压力传感器+智慧消防栓，公司开拓智慧消防新领域 公司2013年布局压力仪表领域并开始打造MEMS压力传感器产品，公司MEMS压力传感器采用硅酸盐双晶硅工艺，可实 现0.05%FS的超高压力精度，量程最高达150MPa ，适用于超高压、高精度场景，产品性能媲美国际品牌。目前公司 MEMS压力传感器产品已应用于公司自研智慧消防栓产品，开拓智慧消防新领域。 布局3D机器视觉，打造第二增长曲线 参股公司视科普为全球3D机器视觉无序抓取市场领导者，至今拥有18年研究经验，已成功结合3D视觉+AI+机器人运动规 划，实现对物料框中散乱物品的抓取处理，形成公司核心竞争力，目前已广泛应用于宝马、奔驰、大众、沃尔沃、福特等 汽车标杆企业。 盈利预测 公司主营业务稳定，并横向拓宽民用仪器仪表领域，安全政策驱动下，民用报警器、燃气截止阀等产品将带来可观业绩放 量。公司MEMS压力传感器、3D机器视觉将逐步进入兑现放量期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.02 、1.38 、 1.99亿元，EPS分别为0.35 、0.47 、0.68元，当前股价对应PE分别为31.1/22.9/15.8倍。首次覆盖，给与 “买入”评级。 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 PAGE 2 盈利预测 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 1,098 1,233 1,578 2,127 增长率（% ） 15.9% 12.3% 28.0% 34.8% 归母净利润（百万元） 95 102 138 199 增长率（% ） 2.4% 7.2% 35.4% 44.9% 摊薄每股收益（元） 0.33 0.35 0.47 0.68 ROE （% ） 7.4% 7.7% 9.7% 12.8% 资料来源：Wind ，华鑫证券研究所