通行宝-市场前景及投资研究报告-卡位优质场景数据，智慧出行.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 通行宝 （301339 ） 证券研究报告 2023 年05 月10 日 投资评级 卡位优质场景数据，智慧出行领导者 行业 计算机/计算机设备 6 个月评级 买入 （首次评级） 当前价格 26.13 元 1、江苏交控控股，三大智慧交通业务布局 目标价格 31.9 元 公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平 台化解决方案的供应商，以ETC 电子收费业务为基石，开拓了智慧交通运 基本数据 营管理系统、智慧交通衍生业务。除2019 年 ETC 推广政策影响业绩大幅 A 股总股本(百万股) 407.00 增长外，公司业绩整体稳健增长 2022 年公司营收5.97 亿元，归母净利润 流通A 股股本(百万股) 60.00 1.51 亿元，智慧交通电子收费业务是公司主要收入 ，智慧交通运营管 A 股总市值(百万元) 10,634.91 理系统业务成为第二增长极。江苏交控为公司控股股东，江苏国资委为公 流通A 股市值(百万元) 1,567.80 司实际控制人，直接+间接控制公司 70.5%的股权，2022 年公司来自江苏 交控收入占比46.66% 。 每股净资产(元) 6.14 资产负债率(%) 50.12 2 、高速出行回暖，有望带动ETC 业务收入增长 一年内最高/最低(元) 32.35/13.78 公司的电子收费服务在江苏具有垄断地位，在全国具备领先优势，截至 2022 年末，公司 ETC 用户数达到 2215 万个，覆盖全国 31 个省份，2022 年新增ETC 用户128 万个，占全国新增ETC 用户 1370 万个的9.3% 。电子 收费服务的收入主要是从运营管理单位向车主收费中收取服务费，费率较 为稳定（主要为高速公路0.35% ，停车场0.3%-0.6% ）。我们认为，随着2023 年经济复苏，高速公路车流量有望恢复增长，公司电子收费业务营收有望 重新进入增长通道。 3 、卡位优质交通数据，智慧交通运营业务有望迎来高速发展 股价走势 数据要素是新时代重要生产要素，数据价值发挥依赖于数据流通，我们认 为数据交易所与公共数据流通体系建设是数据要素两大重要抓手。公司在 通行宝 创业板指 交通行业深耕多年，借助自身ETC 发行和收费方面的积累，掌握了大量数 51%