中金公司行业研究培训(修订版).ppt

2021 年9 月2 日;目录;零售行业: 消费品行业的基金经理;零售、服装、家电行业培训;1;第一章;零售商特殊盈利模式和投资吸引力的四个经典概括 ;消费市场的基金经理;区域经济腾飞的最正确投资标的;资产价值突出、明星店价值被低估;第二章;GDP增速和CPI，除非两者均下滑或突发事件，大多数时间跑赢大市;历史数据支持;通胀与板块表现;百强零售、社消总额、消费者信心指数 ;物业持有型零售商受益通胀;第三章;零售商盈利分析框架及关注点;*;物价水平变化与食品、服装、家电等主要消费品销售增速的关系;资料来源：公司资料，万德资讯，中金公司研究部 ;分门店盈利预测，举例：友好集团，用分门店预测证明明年的可持续增长;第四章;为什么百货类公司能够持续走强？百货：消费升级趋势典型〔量价齐升〕，内生和外部扩张空间兼备;超市：同店销售增长与食品价格指数密切相关，只有高通胀时才有高同店增长；长期来看，具备显著的整合空间;;中西部：区域为王、渗透有效;永辉超市：生鲜优势，跨区域已成功;重组定增：关注整合效应和改善空间;商业物业资产价值突出;第五章;消费类子板块估值;*;零售板块PE处于历史较低水平;NAV测算，举例：新百联资产价值和市盈率被双低估; 郭海燕、黄芳 2021年9月;纺织服装产业链 ;上游企业研究思路：精选个股，价值投资;品牌企业研究思路：自上而下开掘不同子行业的优秀公司;品牌服装企业本钱传导链;需求端：服装子行业市场容量和增速;;供给端：品牌服装子行业开展阶段 ;第一阶段成长启示：众多品牌随行业爆发增长 ;第二阶段成长启示：过度竞争，内生增长乏力 ;第三阶段成长启示：行业龙头胜出，重回有序竞争 ;男装：市场大而分散，行业快速开展 ;男装：市场大而分散，行业快速开展 ;家纺行业增长之外在驱动力1：存量消费——人均消费尚低，消费习惯转变创造巨大成长空间;家纺行业增长之外在驱动力2：增量消费——房地产和婚庆拉动家纺消费;国内地产交易量下滑对家纺用品可能产生一定短期影响。但随着存量消费的日益增强，地产影响产生的波动可能减小;女鞋：领军公司已胜出，增速快于行业平均 ;家电行业概???及观点更新;总结;行业总量和子行业分类;1、重点产品销量增速;2、需求分类和驱动因素;家电补贴政策将于2021年底和2021年底分批逐步退出;政策拉动：家电下乡和以旧换新对家电消费拉动作用明显，但拉动效果2021年开始减弱;3、总需求结构;内需结构;4、每百户保有量和社会存量;5、中长期需求展望;本钱结构;毛利率和净利润率的决定因素;行业竞争格局和市场份额：政策退出有利于龙头公司市场分额持续提升;白电公司比较;黑电公司比较;白电、黑电渠道比较;谢谢！ QA;;电信行业培训;电信行业培训;需求：通信行业开展需求在放缓 根本通信需求驱动 固网-移动；语音-数据 升级及技术创新 2G-3G-4G 竞争性驱动 TD-SCDMA Vs WCDMA；WLAN，LTE 供给：主设备商寡头垄断，竞争却并未缓和 高固定本钱，低可变本钱的生产模式 -规模经济 扩大市场份额，增加出货量－平均本钱下降-价格战 中国厂商低本钱生产要素优势尚存－国内厂商份额提高 海外厂商通过兼并扩大生产规模 - 设置准入门槛; 一个中心： 运营商资本开支决定设备行业开展趋势 1〕运营商总体收入增速放缓-“少花钱，多办事〞－“傍大款也很难〞 2〕结构调整带来增长分化: 有线 (光通信〕vs 无线〔网优〕; 全球电信收入自2021年恢复增长，数据业务收入增长是驱动关键因素，无线收入增长更快。;;3G 网络建设顶峰，资本开支高点; 中国电信： 缩减无线开支，提高宽带投资; 提高网络上下行速率，满足数据业务的需要. Cisco 预测，全球网络数据流量 2021~2021年复合增长率超过130%。 降低单位传输本钱;2021 年全球无线通信设备市场387.3 亿美金，同比2021 年下滑了10.9% 1〕兴旺地区3G 网络和新兴市场2G 网络建设完成2〕全球经济危机进一步 加大了海外运营商缩减资本开支，根据全球知名咨询公司Infonetics，Dell Oro 的数据预测，2021 年全球无线设备资本开支将根本与2021 年持平约 为380 亿美金；我们预计从2021 开始整个市场将开始上升。驱动因素来自于新兴市场3G 网络建设，以及兴旺市场由于网络数据流量激增， 使得运营商网络逐步开始升级，从WCDMA 升级到HSPA，从CDMA2000 升级到CDMA2000 1X EVDO。 我们预计未来5 年全球无线通信设备增长率将为2.1%，到2021 年整个市场将到达400亿美金。;WCDMA设备市场 - 兴旺国家忙升级，开展中国家忙建设; 北美市场 ： 爱立信，诺西，阿郎