银行行业深度报告：利率下行期银行业基本面和股价表现研究.pdfVIP

银行 行 业 2023 年10 月9 日 报 行业深度报告 告 利率下行期银行业基本面和股价表现研究  强于大市（维持） 平安观点： 行情走势图  宽货币对冲经济下行，利率调降仍有空间。从历史上看，宽货币政策是各 国在应对本国经济下行时与极端外部事件冲击时所采取的主要刺激手段 行 之一。从我国的情况来看，自2010 年以来4 轮主要的宽货币周期也大都 业 出现在短期经济面临明显下行压力的阶段。站在当前时点，考虑到今年以 来国内经济疫后修复的基础尚不牢固，有效需求不足的情况依然存在，预 深 计后续货币政策仍会加大逆周期调节力度，政策利率的调降仍有空间。值 度 得注意的是，随着过去两年存款利率市场化改革的持续推进，贷款与存款 报 利率调整的同步性明显增强，从而有助于商业银行缓解利率下行而带来的 盈利压力。 告 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告*银行*银行估值比较专  基本面复盘：盈利冲击可控，关注存款利率调降。从历史上各降息周期来 题：估值错配，看好修复*强于大 看，不可否认利率下行对银行整体经营带来了一定压力，银行业息差、净 证券分析师 利息收入、净利润等关键营收能力指标都受到了或多或少的影响，但也能 袁喆奇 投资咨询资格编号 看到银行自身能够通过降低拨备反哺利润等方式平滑利率下降对于盈利 S1060520080003 YUANZHEQI052@ 水平的影响。以16 年为例，经历了14 年-15 年存贷款基准利率分别下调 研究助理 了150BP/165BP 之后，上市银行净息差水平和净利息收入增速水平分别 下滑了53BP 及11.5 个百分点，但净利润的增速在拨备逆周期调节下仍保 许淼 一般证券从业资格编号 持正增（+0.7% ，YoY ）。今年以来包括LPR 调降、按揭加点调整等因素对 S1060123020012 银行资产端定价水平带来较大冲击，但与此同时的存款利率下调一定程度 XUMIAO533@ 上缓释了压力，根据我们测算，若考虑活定期存款分别下调10BP/15BP， 证 能够给银行业带来9BP 的净息差改善，故而综合资负两端来看，银行业整 券 体营收虽然承压，但下行趋势相对可控。 研 究  走势复盘：以史为鉴，静待利率下行期的超额收