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收益率曲线计算方法浅析 目前债券绝大部分是银行间品种，只能在银行间交易，只有少量可以跨市场交易，考虑到我国债券市场的情况，直接以市价估值显然不合适，一个原因是， 某些债券很少有交易，甚至一段时间都没有一笔发生，另外一个原因是，即使有交易，价格的真实性和代表性也不能保证，而报价也是如此，这样采用收益率曲线进行估值是比较合适的。收益率曲线的生成主要包括以下几种方法： 存续期限法（Duration） 零息债券收益率曲线调整收益率附息债券到期收益率调整期限该方法由 Macaulay 提出，依照麦氏存续期限的定义，存续期限相同的债券， 不论息票利率如何、不论是附息债还是零息债券，皆视为具有相同有效期限的债券，在其他因素如流动性等相同的情况下，市场对具有相同存续期限的附息债和 零息债券收益率曲线 调整收益率 附息债券到期收益率 调整期限 存续期限 债券剩余期限 这种方法比较简单，但其对即期收益率的估计比较粗糙，计算久期的本身就蕴含了收益率曲线为水平形状的假设 一般计量方法 计量方法假定即期利率和时间因子存在着某种特定的函数关系，再以相应的计量方法对函数中的系数进行估计，从而得到一个适用于所有到期期限的即期利 率曲线。 在即期利率方式下，债券价格有如下的表达式： PV ? ?N i ? 1 C (1 ? y ( t )) ? t ii i ? M (1 ? y ( t N )) ? t