爱旭股份-市场前景及投资研究报告：领航BC，第二增长曲线.pdfVIP

公 司 领航 BC 开启第二增长曲线 研 ——爱旭股份 （600732.SH）首次覆盖报告 电力设备/光伏设备 究 投资摘要： 评级 买入 （首次） “降本增效”是光伏行业的主旋律， “发电效率”与“成本”是两个重要因素， 2023 年10 月23 日 现阶段BC 电池效率最高，成本最低，且有很大优化空间。 电池片成本 硅片成本+浆料成本+折旧（与初始设备投资强相关）+其他成本。  与TOPCon，HJT，PERC 相比，BC 电池当前量产效率最高，可达26.5%， 首 并且理论效率最高，为29.4%，提升空间也较大。 次  高转换效率带来低硅片成本。 覆  折旧（初始设备投资）有很大降低空间：因为BC 电池技术处于初步发展阶段， 盖 新开发设备较多，初始设备投资较高，随着BC 技术的推广，由于规模化效应， 交易数据 时间 2023.10.23 相应设备成本会逐渐降低。 总市值/流通市值（亿元） 369.48/322.41 报  无银（铜）浆料优势显著：由于BC 电池将电极栅线置于电池背面，不用考虑 总股本（万股） 182,819.52 栅线遮光，可以将栅线做的较宽，这可以：①将串联电阻降低，提升效率；② 告 资产负债率（%） 66.6 降低断栅概率，提升寿命；③用“铜栅线”替代传统的“银栅线”。铜价格远低 每股净资产（元） 5.21 于银，相应的浆料成本也更低。 收盘价（元） 20.21 BC 电池其他优势： 一年内最低价/最高价（元） 19.65/51.22  BC 电池运维成本亦较低。因为BC 电池正负电极都在电池背面，组件制作简 单，且易于装配和维护，单瓦运维成本可节省7.2%。 公司股价表现走势图  BC 电池有更优高温性能与更低功率衰减，保障发电收益。在高温条件下和全 56% 申 42% 生命周期内，也能保持优异发电性能。爱旭股份 ABC 组件全生命周期发电量 28% 14% 港 相较目前市场主流的同等面积 PERC 组件可提高 15%以上。 0% -14% 证  BC 电池外形美观。BC 电池不仅正面无栅极，而且可以彩色化，融洽搭配多元 -28% 2022-10 2023-01 2