北方华创-市场前景及投资研究报告-“平台型”半导体设备龙头，国产加速.pdf

证券研究报告·公司深度研究 2023年10月24日 江海证券研究发展部 北方华创 002371 半导体设备行业 “平台型”半导体设备龙头， 加速持续受益者（ 首次覆盖） 投资评级: 买入 投资要点： 当前价格: 244.23 元 ◆战略重组打造国内“平台型”龙头。公司由 “七星电子”+“北方微电子”战 略重组而来，2018年公司收购美国Akrion公司强化在半导体清洗设备领域的 目标价格: 330.12 元 布局。经过多年研发创新，公司掌握了刻蚀、薄膜沉积、真空热处理等领域的 目标期限: 12 个月 多项核心技术，已经发展为国内产品线最全面的“平台型”半导体设备供应商 之一。具体业务可划分为半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器 市场数据 件四大块。 总股本(百万股) 529.90 ◆国资背景股东结构稳定，股权激励凝聚团队力量。公司大股东为北京电控旗下 A 股股本 百万股( ) 529.90 北京七星集团，实际控制人为北京市国资委，另外国家集成电路产业基金持有 B/H股股本 百万股( ) -/- 公司6.42%的股权为第三大股东。国资背景之下公司股东结构稳定，同时有助 A 股流通比例(%) 99.70 于公司获得更多产业和政策支持，有利于公司的长期发展；另外自2018年以 12个月最高/最低(元) 357.59/211.53 来，公司已经推出三轮股权激励计划，绑定核心技术人员，凝聚团队力量。 第一大股东 七星集团 ◆业务持续高增长，在手订单充足未来业绩确定性强。平台化布局的规模效应凸 第一大股东持股比例 33.63% 显，其中半导体设备快速放量，驱动公司收入规模持续扩张。2023H1实现营 上证综指/沪深300 3058/3610 业收入84.27亿元，同比+55%。于此同时截止2023H1，公司存货达 167.28亿 注： 年 月 日数据 2023 10 18 元，同比增长56.2%，环比增长11.43%；合同负债85.86亿元，同比增长51.2%， 环比增长9.76%，说明公司在手订单充足，预计2023全年公司营收仍能维持较 近十二个月股价表现 高水平增长。 ◆半导体行业有望回暖， 势在必行。当前全球半导体行业资本开支处于 下行周期，但是根据美国半导体行业协会数据，自2023年2月开始全球半导 体单月销售额已经开始触底回升，未来有望带动半导体行业资本开始出现回 暖。另外再国产设备市占率整体偏低、海外制裁持续加码的背景下， 势在必行，特别是搭载国产麒麟9000S芯片的Mate60手机强势回归，有望加速 的进程。公司作为国内龙头，有望双重受益。 ◆平台布局之下多业务协同发展，公司竞争优势进一步凸显。半导体设备领域， % 1个月 3 个月 12个月 公司持续完善“平台型”业务布局，目前目前覆盖了薄膜沉积、等离子刻蚀、 相对收益 0.88 -8.67 6.89 氧化扩散、清洗四大工艺装