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精彩文档 精彩文档 实用标准文案 什么是风险概率？ 风险价值法(VAR) （一）概念 VAR 实际上是要回答在概率给定情况下，银行投资组合价值在下一阶段最多可能损失多少。在风险管理的各种方法中，VAR 方法最为引人瞩目。尤其是在过去的几年里，许多银行和法规制定者开始把这种方法当作全行业衡量风险的一种标准来看待。VAR 之所以具有吸引力是因为它把银行的全部资产组合风险概括为一个简单的数字，并以美元计量单位来表示风险管理的核心——潜在亏损。 （二）特点 ①可以用来简单明了表示市场风险的大小，单位是美元或其他货币，没有任何技术色彩，没有任何专 业背景的投资者和管理者都可以通过VAR 值对金融风险进行评判； ②可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小； ③不仅能计算单个金融工具的风险。还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险，这是传统金融风 险管理所不能做到的。 （三）应用 ①用于风险控制。目前已有超过1000 家的银行、保险公司、投资基金、养老金基金及非金融公司采用VAR 方法作为金融衍生工具风险管理的手段。利用VAR 方法进行风险控制，可以使每个交易员或交易单位都能确切地明了他们在进行有多大风险的金融交易，并可以为每个交易员或交易单位设置VAR 限额，以防止过度投机行为的出现。如果执行严格的VAR 管理，一些金融交易的重大亏损也许就可以完全避免。 ②用于业绩评估。在金融投资中，高收益总是伴随着高风险，交易员可能不惜冒巨大的风险去追逐巨额利 润。公司出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制。所以，有必要引入考虑风险 因素的业绩评价指标。 但 VAR 方法也有其局限性。VAR 方法衡量的主要是市场风险，如单纯依靠VAR 方法，就会忽视其他种类的风险如信用风险。另外，从技术角度讲。VAR 值表明的是一定置信度内的最大损失，但并不能绝对排除高于VAR 值的损失发生的可能性。例如假设一天的99％置信度下的VAR＝＄1000 万，仍会有1％的可能性会使损失超过 1000 万美元。这种情况一旦发生，给经营单位带来的后果就是灾难性的。所以在金融风险管理中，VAR 方法并不能涵盖一切，仍需综合使用各种其他的定性、定量分析方法。亚洲金融危机还提醒风险管理者：风险价值法并不能预测到投资组合的确切损失程度，也无法捕捉到市场风险与信用风险间 的相互关系。 VaR 风险控制模型 （一）VaR 模型基本思想编辑本段 VaR 按字面的解释就是“处于风险状态的价值”，即在一定置信水平和一定持有期内，某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。 JP.Morgan 定义为：VaR 是在既定头寸被冲销（be neutraliged）或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值；而 Jorion 则把 VaR 定义为：“给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失”。 （二）VaR 基本模型 根据 Jorion（1996），VaR 可定义为： VaR=E（ω）-ω* ① 式中 E（ω）为资产组合的预期价值；ω为资产组合的期末价值；ω*为置信水平α下投资组合的最低期末价值。 又设ω=ω0（1+R） ② 式中ω0 为持有期初资产组合价值，R 为设定持有期内（通常一年）资产组合的收益率。ω*=ω0（1+R*） ③ R*为资产组合在置信水平α下的最低收益率。 根据数学期望值的基本性质，将②、③式代入①式，有 VaR=E[ω0（1+R）]-ω0（1+R*） =Eω0+Eω0（R）-ω0-ω0R* =ω0+ω0E（R）-ω0-ω0R* =ω0E（R）-ω0R* =ω0[E（R）-R*]ω ∴VaR=ω0[E（R）-R*] ④ 实用标准文案 上式公式中④即为该资产组合的VaR 值，根据公式④，如果能求出置信水平α下的R*，即可求出该资产组合的VaR 值。 （三）VaR 模型的假设条件 VaR 模型通常假设如下： ⒈市场有效性假设； ⒉市场波动是随机的，不存在自相关。 一般来说，利用数学模型定量分析社会经济现象，都必须遵循其假设条件，特别是对于我国金融业来 说，由于市场尚需规范，政府干预行为较为严重，不能完全满足强有效性和市场波动的随机性，在利用 VaR 模型时，只能近似地正态处理。 （四）VaR 模型计算方法 从前面①、④两式可看出，计算VAR 相当于计算E（ω）和ω*或者 E（R）和R*的数值。从目前来看， 主要采用三种方法计算VaR 值。 ⒈历史模拟法（historical simulation method） ⒉方差—协方差法 ⒊蒙特卡罗模拟法（Monte Carlo simulation） 1、历史模拟法 “历史模拟法”是借助于计算过去一段时间内的资产组合风险收益的频度分布，通过找到历史上一段 时间内的平均收益，以及在