20231101-民生证券-策略专题研究：重塑利润分配，2023年Q3业绩解读（一）.pdfVIP

策略专题研究 重塑利润分配：2023 年 Q3 业绩解读（一） 2023 年 11 月 01 日 [Table_Author] ➢ 2023 年 Q3 营收与利润增速发生背离，盈利能力（以 ROE 表征）的修复 发生递延。数据上看，2023 年 Q3 全部 A 股累计营收增速为 1.6% ，相较于 2023H1 基本持平，与名义GDP 增速的差值有所收敛；在剔除金融与石油石化 后，全部 A 股 Q2 的营收增速抬升至 3.2% ，相较于 2023H1 边际下滑 0.7%。 然而从利润视角来看，全部 A 股口径下 2023 年 Q3 累计归属母公司净利润增速 为-0.9% ，相较 H1 边际修复 2.3% ；而在剔除金融与石油石化后的利润增速同 样边际抬升至 4.0%。然而从中位数视角来看，营收增速相较于 H1 依然下滑， 利润增速持平于上期，这一改善更像是结构性的。值得一提的是，PPI 同比增速 分析师 牟一凌 已然出现拐点，然而剔除金融与石油石化后的全部 A 股 ROE 相较于 H1 却进一