长安大学《财务管理》课件-第4章企业筹资管理.pptVIP

1、个别资金成本的计算 （1）银行借款成本 （2）债券成本 （3）优先股成本 （4）普通股成本 （5）留存收益成本 （1）银行借款成本 项目 A公司 B公司 企业资金规模 ? 1000 ? 1000 负债资金（利息率：10%） 0 500 权益资金 1000 500 资金获利率 20% 20% 息税前利润 200 200 利息 0 50 税前利润 200 150 所得税（税率30%） 60 45 税后净利润 140 105 （单位：万元） 银行借款成本= 公式可简化为： 银行借款成本=借款利率×（1-所得税率）＝i（1－T） （2）债券成本 债券成本= ＝【年利息×（1-所得税率）】÷【发行价格×（1-筹措费率）】 K= 【例】某公司计划按面值发行公司债券，面值为1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。发行费用为发行额的0.5%，适用的所得税率为30%。债券按面值等价发行确定该公司发行债券的资金成本为多少。预计发行时的市场利率为15%，确定该公司发行债券的资金成本为多少。 （3）优先股成本 优先股的股利固定，则 优先股的资金成本 ＝优先股的股利÷实际筹资额 ＝　　　　　　　　　　 K=DP/[PP（1-FP）]　　 （4）普通股成本 普通股成本的计算方法有三种： 1）股利折现模型—估价法 2）资本资产定价模型 3）债券收益率加风险报酬率模型 1）股利折现模型—估价法 股票的价值指投资者购买股票后未来给股东带来的利益流入的现值。 如果持有股票有限期，持有股票的未来现金流入包括两部分：现金股利流入；转让收入 第一种情况：按期付息，到期一次还本 债券发行价格=票面金额×（P/F,i1,n）+票面金额×i2×（P/A，i1，n） n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。 第二种情况:不计复利、到期一次还本付息的债券 债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F，i1，n） 【例题】如何确定债券的发行价格？ 某公司2005年1月1日拟发行面值为1000元，票面利率为10%的5年期债券，市场利率12%。 假设： （1）一次还本付息，单利计息。 （2）其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利息。 针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑如何计算确定2005年1月1日该债券的发行价格？ ①一次还本付息： 债券的价值=1000×（1+5×10%）×（P/F，12%5 ） =1500×0.5674 =851.1(元) ②分期付息，每年年末付一次利息： 债券的价值 =1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5） =100×3.6048+1000×0.5674 =927.88(元) 第一种情况：不计复利、到期一次还本付息的债券 债券发行价格=票面金额×（1+i2×n）×（P/F，i1，n） n为债券期限；i1为市场利率；i2为票面利率。 第二种情况；按期付息，到期一次还本 债券发行价格=票面金额×（P/F,i1,n）+票面金额×i2×（P/A，i1，n） （五）债券的还本付息 1.债券的偿还 （1）到期偿还 （2）提前偿还（实际指提前赎回） （3）滞后偿还 2．债券的付息 债券的付息主要考虑利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。 利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。 债券的付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利随本清、贴现发行）五种。付息频率越高，资金流发生的次数越多，对投资人的吸引力越大。 付息方式有两种：一种是采取现金、支票或汇款方式；一种是息票债券的方式。 （六）债券筹资的优缺点 优点： 1.筹资成本较低 2.可以发挥财务杠杆作用 3.保障股东控制权 4.有利于调整资金结构 缺点： 1.财务风险较大。 2.限制条款较多。 3.筹资数额有限。 （七）可转换债券 1.可转换债券的性质 2.可转换债券的要素 可转换债券的基本要素包括： （1）基准股票又称相关股票 （2）票面利率 （3）转换价格。转换价格是指可转换债券在转换期内转换成普通股的每股价格。 转换价格=债券面值/转换比率 （4）转换比率。每份可转换债券可转换成普通股的股票数。 转换比率＝转换普通股数÷可转换债券数 （5）转换期限。是指可转换债券转换成股票的起