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进击,以机构业务打造大投行 [Table_CoverStock] — 中国银河(601881)公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2023 年11 月8 日 [Table_CoverAuthor] 王舫朝 非银金融行业首席冉兆邦 非银金融行业分析 行业分析师 师 S1500519120002 S1500523040001 010 wangfangzhao@ ranzhaobang@ [Table_Tit le] 证券研究报告 进击,以机构业务打造大投行 公司研究 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 8 日 [Table_ReportType] 报告内容摘要: 公司首次覆盖报告 [Table_Summary] 公司隶属汇金系,集团治理先进。同为中央汇金系的券商公司包括中金公 [Table_StockAndRank] 中国银河(601881) 司、国泰君安、中信建投、申万宏源,中国银河作为汇金公司旗下重要的 证券金融平台及证券行业和资本市场的“国家队”,公司可以及时把握国 投资评级 买入 家发展大政方针,享受资源协同便利。 上次评级 新任总裁曾任中金投行部门负责人,有望带动短板投行业务发展。公司新 任总裁王晟曾在中金公司负责投行业务 20 余年,2022 年加入中国银河后 中国银河 沪深300 参与制定了公司新的三年规划,管理层清楚地认识到当前银河证券市场化 [Table_Chart] 体制机制改革不到位、投行文化积淀不深,后续或将推动完善市场化体制 60% 机制建设,促进内部资源整合,提升投行实力。 40% 20% 近年业绩成长性明显,ROE 水平居券商前列,主要受自营债券业务驱动。 0% 2018 年以来,公司归母净利润同比增速均领先行业,业绩成长性凸显。 截至 2023H,公司上半年 ROE5.1%,仅次于中信建投,位居行业第二。 -20% 22/11 23/03 23/07 23/11 资产规模领先,营业网络覆盖广泛。公司 2013 年在香港上市,2017 年在 A 股上市。当前公司总资产/净资产规模分别为 6904/1176 亿,位列行业 资料来源:聚源,信达证券研发中心 第 5/7。公司成立初期在合并原四大行、人保及中经开旗下证券业务部门 基础上,不断扩大营业部覆盖,当前境内营业部达 487 家,覆盖国内 31 个省

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