绿色金融对企业非效率投资具有治理作用吗.pdfVIP

绿色金融 绿色金融对企业非效率投资具有治理作用吗？ □ 范薇 尉昊 摘要：本文基于2010—2020年沪深两市Ａ股上市公司的数据，从微观角度考察了绿色金融对企 业的投资效率的影响，对其机理进行了探讨，并将媒体关注度作为调节变量分析其作用效果。实证 分析发现：发展绿色金融可以显著提升企业的投资效率，绿色金融在抑制企业过度投资的同时，也缓 解了其投资不足的问题；媒体关注度作为调节变量在绿色金融与企业投资效率之间具有正向调节作 用，有助于减少企业非效率投资行为；并且运用替换变量、缩短时间窗口方式进行稳健性测试后，结 论仍然成立。此研究结果验证了绿色金融的有效性，绿色金融从企业代理冲突、信息不对称视角产生 的弊端，通过优化金融资源配置，促进企业投资效率的提升，使得经济发展与生态建设之间的冲突得 以调节，这是一个“治污”和“提效”共赢的机遇，是推动企业高质量发展的关键。 关键词：绿色金融  投资效率  高质量发展 一、引言 求，进而提升绿色金融服务实体经济的能力。 因此，在构建健全的绿色低碳循环发展的经济 在“新发展”理念的背景下，党的二十大报告 体制的背景下，本文对绿色金融政策对企业投资效 中明确强调“推动绿色发展,促进人与自然和谐共 率的影响进行了实证分析，这对于改善企业的非效 生”，它是对中国式现代化生态文明建设的本质要 率投资问题具有一定的帮助，也有利于我国绿色金 求，因此在环境治理方面，我国每年都需花费将近2 融相关制度不断发展和完善。 万亿元来支持绿色投资（王凤荣等，2019），政府资 金却只能覆盖很小一部分，企业作为建设现代化经 二、文献综述 济体系、推动经济实现高质量发展的重要基础，也 是实践绿色发展理念的主力军，在环境保护方面的 回顾已有文献，从实施绿色金融的经济效果来 作用不可或缺。然而企业投资的绿色产业项目因回 看，Jeucken and Bouma（1999）认为由于日益突出的 报率偏低、信息不对称、资金回收周期较长等问题， 资源环境问题而提出了金融对于企业的投融资活动 存在普遍的非效率投资行为，而服务于实体经济的 支持的议题。传统的金融活动在选择企业的投资项 传统金融工具存在环境信息披露不足、期限错配、 目时以经济效益为目标或以完成政策任务为职责， 产品和分析工具缺失等问题是关键。对此，在2016 忽略了资源环境效益，难以对绿色企业的投资进行 年七部委印发的《关于构建绿色金融体系的指导意 支持（Tamazian和Rao，2010）。但是，马骏（2015）指 见》指出，通过降低绿色信贷成本支持绿色企业和 出运用绿色金融的金融工具注重环境保护和绿色 项目，缓解融资约束，以及建立企业环境信息披露 项目的投资，能够提高绿色企业的资金可获得性， 机制，为其投资决策提供依据；2017年党的十九大 降低绿色企业融资成本，缓解融资难和融资贵的问 报告中提到金融是资源配置的核心，绿色金融能够 题。曾辉和袁佳（2016）认为通过建立绿色金融的 引导金融资源向绿色低碳发展领域倾斜，从重污染 激励约束机制解决绿色产业融资成本高和渠道窄 行业流入节能环保、再生能源或新型能源企业，倒 的问题来弥补经济发展短板，促进供给侧结构性改 逼高污染、高耗能企业绿色转型和绿色创新（蔡海 革。王康仕等（2019）实证研究指出绿色金融发展 静等，2019）；2021年3月实施的《深圳经济特区