20231120-德邦证券-东睦股份-600114-SMC、 MIM、PS三轮驱动公司未来快速发展.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 东睦股份(600114.SH) 2023 年11 月20 日 买入 （首次） 东睦股份 （600114.SH）：SMC、 所属行业：机械设备/通用设备 当前价格(元) ：14.21 MIM、PS 三轮驱动公司未来快 证券分析师 速发展 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠ 投资要点 张崇欣 资格编号：S0120522100003  SMC 市场规模到25 年可达 107.48 亿元，公司规划产能 10.6 万吨，收购德清鑫 邮箱：zhangcx ＠ 晨毛利率有望提升。金属软磁材料主要应用于光伏储能、新能源汽车、变频空调、 俞能飞 UPS 领域。到25 年金属软磁粉芯总市场规模 107.48 亿元，2021-2025 年复合增 资格编号：S0120522120003 速22.86%。（1）全球光伏储能组串式逆变器领域金属软磁粉芯市场规模37.65 亿 邮箱：yunf ＠ 元，2021-2025 年复合增长率45.63% （2）混动快速增长，纯电800V 平台渗透 研究助理 率提升，全球新能源汽车和充电桩领域金属软磁粉芯市场规模 31.7 亿元， 康宇豪 2021-2025 年复合增长率39.98% （3）全球UPS 和变频空调领域金属软磁粉芯市 邮箱：kangyh＠ 场规模分别为26.40 和11.78亿元，2021-2025 年复合增速分别为4.08%和9.93%。 公司在山西东睦磁电规划 6.6 万吨SMC，在浙江东睦科达磁电4 万吨SMC 产能， 市场表现 合计规划产能 10.6 万吨；公司22 年收购制粉公司-德清鑫晨，未来毛利率有望提 升。 东睦股份 沪深300 86%  MIM 需求有望持续增长，折叠屏铰链有望打开增长空间，远致星火入股上海富驰 69% 51% 有望整合双方资源。根据华经产业研究院预测，预计到2026 年全球MIM 市场规 34% 模可达52.6 亿美元，2022-2026 年复合增速达7.94%。预计到2027 年全球折叠 17% 0% 屏手机销量有望达4810 万台。快速增长的折叠屏手机对于 MIM 的需求也将快速 -17% 增长。公司三大MIM 生产基地（上海、东莞、连云港）协同发展。公司作为华为 -34% 2022-11 2023-03 2023-07 供应链企业，有望受益国内份额领先折叠屏手机品牌放量。远致星火入资上海富 驰有望实现双方的优势资源互补，进一步提升公司MIM 产品的竞争力。 沪深300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 22.92 35.98 59.66  国内车用PS 零部件前景广阔，公司市占率高行业地位稳固。据华经产业研究院 相对涨幅(%) 21.95 40.08 65.37 和BCC Research，预计2027 年全球粉末冶金市场规模可达340