专利资产评价实务与案例分析.pptVIP

三、专利评估方法（续） 上市公司全部无形资产的市场价值=全部经营性资产的市场价值 – 经营性流动资产（营运资金）的市场价值 – 经营性固定资产的市场价值 经营性流动资产的市场价值—以账面价值替代 经营性固定资产的市场价值---以账面价值替代 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 利用上式中计算得到的无形资产应该是包括对比公司的全部无形资产的组合 对于单类/单项的资产，则可以通过分析该类/该项资产占全部无形资产组合的比重，进行进一步分割 可以参照账面价值 行业因素分析 综合分析方法确定所评估的单类/单项资产占全部无形资产的比重 一个需要注意的问题：土地、房屋使用权等无形资产的处理 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 6、对比公司估算许可费率步骤： 1）选择对比公司 对比公司的选择一般条件 国内A股上市公司的公司 仅发行A股股票一种 股票交易活跃并且有至少24个月的公开交易历史 经营范围与被评估无形资产拟实施的企业相同或相似并且从事该行业至少24个月 对比公司选择特别条件 公司规模、盈利状况相似 公司经营地域范围相同或相似 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 2）对比公司经营收益流衡量口径的确定： 现金流口径 EBITDA（税前） EBIT（1-T）+折旧/摊销 （税后） 利润口径 EBIT（税前） EBIT（1-T）（税后） * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 3）对比公司企业价值/无形资产价值 全部经营性资产的市场价值=股权市场价值 +债权的市场价值-非经营性资产的净值 合理处理非经营性资产的价值 非经营性资产确认： 交易性金融资产 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 投资性房地产 长期股权投资 非经营性负债确认 交易性金融负债 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） E 股权市场价值 E = 流通股数×收盘价× （1-缺少流通折扣率）（股权分置改革后） E = 流通股收盘价×流通股数+近期每股净资产×非流通股数（股权分置改革前） D 债权市场价值 D = 流动负息负债账面值+长期负债账面值 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 4）缺少流通折扣(Discount for Lack of Marketability) 股权流通性为什么会影响价值 流通性减少投资风险 流通性增加投资收益机会 流通性折扣的美国研究 SEC Institutional Study Gelman Study Trout Study Moroney Study Maher Study 上述研究认为折扣率在 30%左右 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 国内研究缺少流通折扣率的方式： 法人股交易方式研究 股权分置改革方式研究 IPO发行价与上市交易价格差异方式研究 非上市公司股权交易市盈率与上市公司交易市盈率差异方式研究 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 缺少流通折扣率的中国研究--法人股交易价格研究 * 专利资产评估实务与案例分析 * 序号 法人股交易年度 案例数量 法人股价格/流通股价格平均值(%) 缺少流通折扣率(%) 1 1998年度 70 19.3 80.7 2 1999年度 74 24.27 75.73 3 2000年度 189 18.5 81.5 4 2001年度 1,100 23.6 76.4 5 2002年度 252 21.75 78.25 6 2003年度 259 26.54 73.46 7 2004年度 363 36.5 63.5 8 2005年度 107 36.2 63.8 9 合 计/平均 2,414 25.83 74.2 三、专利评估方法（续） 股权分置改革对价估算的缺少流通折扣率 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） IPO发行价与上市交易价格差异方式研究 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 非上市公司股权交易市盈率与上市公司市盈率差异方式研究 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 5）对比公司许可费率（提成率）计算 我们计算对比公司3-5年的无形分成率或提成率 综合分析对比公司3-5年的数据分析确定委估无形资产未来实施时可能的分成率或提成率 无形资产的贡献应该在无形资产寿命周期内随时间的推移存在下降的趋势并趋于零 无形资产的提成率或分成率也应该呈现下降趋势 * 专利资产评估实务与案例分析 * 三、专利评估方法（续） 被评估无形资产提成率的毛利率调整 无形资产在经济寿命期内的不同时期贡献率不一样 可以采用毛利率来衡量无形资产在经济寿命期内的