2022年固收市场中期展望和分析报告.pptx

2022 年固收市场中期展望日期 2022 年 6 月 25 日1 上半年市场表现回顾上半年市场逻辑下半年市场逻辑的变与不变下半年债市表现预判2 上半年市场走势回顾：利率债◆利率窄幅波动：10 年期国债振幅仅俄乌战争开降息预期不断扰 中美利差倒挂，全球通动，上海疫情逐胀，降息落空；上海疫17bp，除 月中旬全面降息及 51上海复工复产，经济小复苏行情为月稳增长始，宽信用分歧较大，金融数据与经济数据背离降息行渐严峻。资金利情打断稳增长节奏，资行情情率开始走低金利率偏离政策利率，资产荒延续中旬利率估值修正外，上半年10 年国债多数在2.75%-2.85%区间震荡。◆利率处于较低水平：10 年期国债利率处于历史 10%不到分位1 月社融大超预期水平（2010 年起）◆ 短债受市场追捧：资金持续宽松叠加全球通胀压力的背景下，投资久期偏短，其中以 1 年期债券为最。1 年期国债上半年利率振幅为 37bp，波动区间多数时候位于低利率区间1 月 17 日：全面降息落地南京证券研究所3 上半年市场走势回顾：信用债信用债净融资规模变化10,000.08,000.06,000.04,000.02,000.00.0202020212022123456-2,000.0-4,000.0数据：同花顺 南京证券研究所◆利率呈单边震荡下行趋势，且位于历史较低水平。例：城投债 AA（1Y）位于历史 2%分为水平。（