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泡沫经济与金融危机作者：□北京大学中国经济研究中心刘明兴中南财经大学罗俊伟来源：《经济导刊》2000年第04期 ????????发展中国家的经济增长和金融自由化改革刺激了银行和企业部门的扩张，引起了国际资本的大量流入。伴随着投资总量的快速增长，一些国家的投资结构开始恶化，资金的实际使用效率下降。其中特别是房地产和股票市场出现了价格泡沫，为金融危机的爆发埋下隐患。这种现象在几个发生危机的东亚国家尤为明显。理论文献中已有不少对泡沫经济的讨论(Alln和Gal,1998;Schnid和Tornll,1998)，本文也拟结合东亚危机的若干经验，对上述问题进行简要的分析。 ???????? ????????一、泡沫的产生与破灭 ???????? ????????(一)经济增长中的泡沫 ????????1泡沫的产生 ????????在经济发展的过程中，投机行为导致的资产泡沫可能是完全符合市场经济运行规律的。假定在一个经济体系中，整体经济增长很快，随着社会总需求的增长，供给弹性越小的资产的价格，就会增长得越快。在房地产或股票市场上，市场上所交易的资产供应①是有限的，至少在一定时间内是有限的。当交易人意识到未来的经济增长必将带动要素价格上涨时，交易商就会投资于这些资产，使得价格出现上涨，由于供给弹性较低，价格上涨速度比一般资产价格要快，推动市场对价格变动的预期，从而导致价格的循环上涨。这里