远期利率协议精品课件(19张).pptVIP

2.4 节 远期利率协议;一、远期利率协议的产生 1. 1980年代西方利率的剧烈波动（远期对远期贷款） 2. 资产负债平衡的要求 二、远期利率协议的定义和特点 1. 定义 远期利率协议（forward rate agreement, FRA）：交易双方约定在未来某个时点交换某个期限内一定本金基础上的协定利率与参照利率利息差额的合约。 2. 特点： （1）远期利率协议的买方相当于名义借款人，而卖方则相当于名义贷款人 （2）并不实际交换本金，而是一方支付给另一方结算金 3. 主要交易币种： 美元、英镑、日元、人民币。 我国也于2007年推出了远期利率协议，参考利率为SHIBOR ;三、远期利率协议的重要术语、报价及结算;例1：一个简单的例子（来自课本）：; 例2： 假定今天是2002年10月15日星期二，双方同意成交一份1 × 4名义金额100万美元合同利率4．75％的远期利率协议。在结算日之前的两个交易日为确定日,这一天确定参照利率，假设这个参照利率为5.50%。请在下图中标出对应的日期。;2. FRA的报价 ;上表的解读;3. FRA结算金的计算 公式的原理：一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下: 结算金（SR）=;例3：计算例2中的结算金为多少; 例4：假设某银行计划在3个月后筹集3个月短期资金1000万美元，为避免市场利率上升带来筹资成本增加的损失，该行作为买方参与远期利率协议。设协议利率为8%，协议本金为1000万美元，协议天数为91天，参照利率为3个月LIBOR。到了结算日，LIBOR为8.10%，求 （1）FRA交易双方交换原利息差额（结算金） （2）该结算金由谁支付给谁？ 解：（1）本题中，rr=0.081，rk=0.08，A=10,000,000，D=91，B=360,代入公式 =$2 477.06 （2）该结算金应由借出款项的单位（如另一家银行）支付给该银行。 ;四、远期利率协议的优缺点;五、FRA的定价(略);六、FRA的运用; 方法二：在10月15日到期时，按7月15日3个月英镑LIBOR10.50%，应付利息为： 10,000,000 × 0.1050 × 92/365 = ￡264,657.5 而由于购买了FRA，7月15日该公司得到支付利息差的现值，即结算金SR = 11,541.1英镑 将这笔钱以10.50％利率存人3个月期（92天），10月15日得利息为： 11,541.1 × 0.1050 × 92/365 = 305.44(英镑) 因此，10月15日l 000万英镑债务实际利息支出为： 264,657.5—11,541.1—305.44=252810.96(英镑);例6：银行间的拆借 假设甲银行根据其经营计划公3个月后需向大银行拆进一笔l000万美元，期限3个月的资金，该银行预测在短期内利率可能在目前7.5％(年利率)的基础上上升，从而将增加其利息支出，增大筹资成本。为了降低资金成本，甲银行采取通过远期利率协议交易将其在未来的利息成本固定下来。甲银行的操作是： ;(2)按交割日LIBOR8.5％取得3个月期美元贷款9975520.2美元(24479.8)。由此可以计算出甲银行此笔借款利息支出为； 借款利息支出＝(10,000,000 – 24479.8) × 8.5％ × 90/360 =211,979.8(美元) 远期利率协议所得：24479.8美元 最终利息支出：=211,979.8 - 24479.8 = 187,500美元 年利率= 由此可以看出，甲银行通过远期利率协议交易，在LIBOR上升的情况下，仍将其利率固定到原来的水平，从面避免了因利率支出增多，增大筹资成本的风险。 ; 例7： 假设乙银行3个月后会收回一笔2000万美元的贷款，并计划将这笔贷款再作3个月的短期投资。但乙银行预测短期内利率将在目前7.5％的基础上下降，将使未来投资收益减少。为了减少损失，乙银行决定通过远期利率协议交易将其未来的收益固定下来。 ;(2)以远期利率协议交割日的LIBOR放贷3个月期20,024,570(20, 000,000+24,570)美元的贷款。由于远期利率协议的利差收益在开始日已支付，因而可打入本金计算复利。乙银行此笔放款的利息收益为： 放款利息收入＝(20,000,000 + 24,570) × 7％ × 90/360 =350,