纺服及时尚消费行业2024年度投资策略：守得云开见月明-20231122-东方证券-42页.pdfVIP

行业研究|策略报告

纺织服装行业

看好（维持）

守得云开见月明国家/地区中国

行业纺织服装行业

报告发布日期2023年11月22日

——纺服及时尚消费行业2024年度投资策略

核心观点

⚫2023年行业形势回顾：1）品牌端基本面：K型复苏下表现分化，中高端男装和珠

宝相对较好，大众品牌具备韧性。2）制造端基本面：2023年订单承压延续，但行

业出口自7月开始逐步改善。3）市场表现：23Q3基金配置比例环比低于23Q2。

股价表现来看，年初至今，黄金珠宝、部分A股服饰龙头表现优异，医美化妆品、

纺织制造、港股运动服饰等板块表现偏弱。

⚫品牌服饰：1）中高端男装：看好景气度继续提升，未来仍有成长空间。成长核心驱

动包括：a、门店扩张和单店收入还有提升空间；b、对海外品牌的替代，主要体现施红梅0216076

在本土化的设计、服务、以及文化自信为国内优质品牌带来的利好。2）运动服饰行shihongmei@

业：细分市场蓬勃增长，龙头表现分化。行业角度，今年户外、滑雪、徒步等细分执业证书编号：S0860511010001

赛道需求较好，同时我们观察到市场中的小众品牌不断涌现，海外龙头品牌也加大朱炎0216107

了对以上细分领域的布局。个股方面，安踏集团多品牌运营能力持续得到验证，未zhuyan3@

来充分受益各细分市场增长，继续看好。市场对李宁基本面方面的担心较多，结合执业证书编号：S0860521070006

品牌基础和现有估值水平，未来不必过于悲观；3）低估值/高股息主题龙头：预计香港证监会牌照：BSW044

24年仍有较好投资机会，但也需密切关注市场风格切换。杨妍yangyan3@

执业证书编号：S0860523030001

⚫黄金珠宝：从零售端角度，目前国内黄金珠宝消费呈现以下特点：a.黄金类产品重

要性显著提升；b.古法金、硬足金产品销售表现突出；c.更轻巧、更低价的产品更

受欢迎。我们认为，短期来看影响板块股价的核心因素为：1）未来金价走势；2）

23Q4终端动销和24年1月订货会。我们对行业维持乐观态度，建议投资者积极配

置。未来随着行业的持续扩容和龙头集中度提高，板块估值也有提升空间。

板块整体表现平淡，四季度聚焦增长确定2023-11-12

⚫纺织制造行业：海外库存和台湾同行订单均有所改善，2024年将重拾增长动能。一