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基于小波分析的交易价格信息披露研究

信息披露是投资者了解上市公司和监管机构监督上市公司最重要的方式。我国证券监管机构对上市公司信息披露做出了一系列规定,其理论基础是“有效资本市场假设”。上市公司根据证券监管部门的要求或自愿向公众披露公司的有关信息,旨在向投资者提供与决策有关的信息。那么,投资者是否因为该信息的获得而改变他的预期并做出调整,从而导致股票价格的波动和股票交易量的变化?是不是不同的信息披露具有不同的信息含量,或者说对于不同的信息披露市场反应存在差异?市场反应的特点如何?这是人们关注而又必须面对和回答的问题。高频数据相对于低频数据而言,含有更多的信息,低频数据仅是高频数据的抽样。但高频数据不可避免地受到微观市场结构的影响而产生的噪音;受到市场信息冲击的股票价格通常包含价格突变。分离出由于价格突变和连续价格扩散过程的波动程度对资产定价、证券投资组合及风险管理非常重要,前者通常是由于市场信息的冲击所至,相对于后者更缺乏可预测性。如何从含跳带噪(同时含有突变和噪音)的股价中同时分离出突变、噪音和有效价格?本文通过对一上市公司股票交易高频数据经插值、延拓处理后进行基本面分析的基础上,再运用小波多分辨分析,以探究颇受关注的年报、红利、股权分置公告等几个不同信息披露的信息含量,检测受不同信息冲击的股市反应的信号特征,揭示信息披露在我国证券市场中扮演的角色、并以此判断我国资本市场的有效