资产定价：理论与实证.pptxVIP

资产定价：理论与实证;风险溢酬

「现代金融的核心思想是；价格等于贴现回报的期?值。

B当一种证券的预期回报与随机贴现因子之间负的协仗差饑大；其风睑溢酬越高

「方差不重耍。;随机贴现因子

随机贴现因f等于财富边际价值的增4率;

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如何衡量财富边际价值的增长率？

传统的金融理论；如CAPMJCAPM^PT等、通过资产组合的行为来衡量_\;新的趼究向前推迹了一步；将金融市场与实体经济联系起来，回答什么是边际财富价值的基本的、经济决定因素;研究目的;宏观经济学

「动瘍宏廊经济学的核據让储蓄等子投资；边际替代率等子边际转换率、将消费和投资进行跨时I跨状态配置。如果我们能从资产市场中获得财富边际价值的度量；我们就可以大大推进现代宏观趣孵S姗究C

V遗憾的是、将金融市场与宏观经济联系起乘的第，^努方結果不尸理想。几乎所有的宏观经济模

型中得出的边际财富价值的波动率都无法达到股票市场最基本事实的要求。显然么_帘场告诉

我们；原来的絶大多数宏观德型是错误的。;宏观经济学;金融学

许多金融经济学家由于基于组台的模型表现更_就放弃了资产定价的宏观经济方法。这同样是一首先：基于组合的模型表现较好的重耍原因是;金融学

「其次、金融砑究的重要工作是耍回答市场是否有、效和理性。但基于组合的模型无法回答这个问题。:＜于，懺，，的嗤一正确的簡繡嶽产傭樽中体现