汽车行业2024年投资策略分析报告：新能源趋势，零部件发展2.0时代.pdf

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究

汽车行业2024年投资展望：新能源的分化2023年12月8日

看好/维持

东趋势与零部件发展的2.0时代汽车行业报告

兴

证

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股投资摘要：

份2023新能源乘用车的分化趋势—PHEV车型占比的持续提升。据乘联会发布的广义乘用车及新能源乘用车批发销量数据，

有

2023.1-10月新能源乘用车渗透率提升至33.2%，较2022年提升5.5pct。2023.10月渗透率提升至35.8%。新能源乘用车销量

限

公增速仍然明显高于行业，但有所放缓。PHEV增速领先BEV：我国新能源乘用车以纯电动乘用车为主，据乘联会，2023.1-10月

司BEV销量占比为69.3%，插电式混合动力乘用车占比30.7%。但自2021年以来，PHEV占比逐年提升，PHEV销量增速超过BEV。

证2023年10月，PHEV销量同比增速为79%，而BEV同比增速为14.5%。我们认为，PHEV将是紧凑型乘用车市场电动化的有效方

券案，PHEV将在最大细分市场紧凑型（A级）车市场的电动化充当重要角色，在成本、综合续航里程、补能方式等较BEV和增

研程式更具有优势。

究2023-2024年乘用车行业稳定增长与新能源汽车的持续高增长：我国经济发展的韧性。2023年前三季度GDP不变价累计同比

报增速为5.2%，其中三季度当季同比增速4.9%。人均可支配收入也同样维持增长。2023年前三季度人均可支配收入中位数为

告24528元，同比增长5.4%。经济的发展为我国乘用车行业需求提供了坚实的基础。产业政策护航。2023年8月，工业和信息

化部等七部门发布了《关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）的通知》，通知指出2024年，汽车行业运行保持

在合理区间，产业发展质量效益进一步提升。2023年以来电池成本稳中向下，有利于新能源汽车推广。我们预计，2023-2024

年乘用车行业仍将维持稳定增长，2023-2024乘用车销量分部增长7%、3%。新能源汽车分别增长34.1%和28%，其中PHEV增

长80.4%和50.5%。对应2023-2024年新能源汽车渗透率提升至34.5%和42.9%。

汽车零部件的1.0时代-电动、智能化带来的格局重塑：智能、电动化对汽车零部件行业的冲击史无前例。电动汽车的改变不

仅在动力部件的改变，而是全系统的变化。纯电平台的开发使得汽车从动力、底盘和电子电气架构都将为之改变。零部件面

临取消、新增或大幅变化。而这种变化为国内零部件企业带来了机遇。全新的零部件和全新设计\升级的零部件都给我国汽车

零部件带来从0到1的机遇，重塑了传统汽车零部件领域稳固的格局。部分国内汽车零部件公司，凭借高效的运营机制、研

发效率、成本控制能力等等在这一阶段脱颖而出。

汽车零部件的2.0时代-核心竞争力的考验：产品、客户和市场区域的多元化是汽车零部件企业打破市场天花板的必经之路。

欧美日韩的大型汽车零部件公司伴随其本国汽车工业的发展，基本完成了上述“三个多元化”的过程。多元化之路是对公司

竞争力的考验。我国汽车零部件企业经过多年的发展，三个方向的多元化之路正在途中。1.0时代为零部件企业带来了新产品、

客户以及区域的扩充，2.0时代将是对零部件企业竞争力的考验，能否在成功获得新产品订单情况下，完成客户、区域的成功

复制是每个企业都要面临的问题。本文再次选取海外汽车管路公司—TIFS，通过分析其业务结构、发展历史等，我们认为。

多元化是公司治理模式的成功复制，产品、客户和市场的多元化是公司治理能力在不同领域的成功复制。

投资策略：零部件板块，我们遵循“自下而上”的选择思路，更关注公司自身竞争力，更倾向诸如在研发（技术）、成本等具

备优势，具备更好的运营效率、稳定公司治理架构等公