金融期货中的套期保值续一.pdfVIP

第三节金融期货的套期保值与基差交易

5月10日

现汇市场：3欧元/英镑；500万英镑折合1500万欧元

期货市场：

卖出80手9月期英镑期货合约（开仓）

价格：1.1美元/英镑，总价值：550万美元

买入120手9月期欧元期货（开仓）

价格：0.4348美元/欧元，总价值：652万2千美元

第三节金融期货的套期保值与基差交易

9月10日

现汇市场：2.5欧元/英镑；500万英镑折合1250万欧元

期货市场：

买入80手9月期英镑期货合约（平仓）

价格：1.02美元/英镑，总价值：510万美元

卖出120手9月期欧元期货（平仓）

价格：0.5美元/欧元，总价值：750万美元

第三节金融期货的套期保值与基差交易

结果：

现货市场损失250万欧元

期货市场英镑期货交易盈利40万美元；欧元期货交易盈利97

万8千美元。总计盈利：137万8千美元

该出口公司在现货市场上损失250万欧元，在期货市场上盈

利137万8千美元。当时欧元兑美元现率为1.85欧元/美元，

则期货市场的盈利折合254万9300欧元。

第三节金融期货的套期保值与基差交易

二、利率期货套期保值的应用

利率期货的套期保值可以分为短期利率期货的套期保值和长

期利率期货的套期保值两大类。

（一）短期利率套期保值

1、短期利率买入套期保值

定义：是指交易者先在利率期货市场买入期货，以便将来在

固定收益债券现货市场买进现货时不致因利率下降而给自己

造成经济损失的一种套期保值方式。

这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可将远期

价格固定在预计的水平上。

第三节金融期货的套期保值与基差交易

例题：某基金经理打算一个月后购入3000万美元的美国国债，

现在国债市场价格为90美元，由于现在资金没到位，担心一

个月后国债价格上涨，因此在CME（芝加哥商品交易所）买

进30手于同年3月份到期的国债期货合约，实行买入套期保值。

过程：

1月15日：

现货市场，贴现率为10%（国债市场价格为90），准备把

3000万美元投资于3个月期美国国债。

期货市场，以89.5的价格买进30手3月份到期的国债期货合约。

第三节金融期货的套期保值与基差交易

2月15日：

现货市场：收到3000万美元，以92.5的价格买进3个月期的美

国国债。

期货市场：以91.8的价格卖出30手3月份到期的国债期货合约

损益计算：

现货市场损益=3000万美元*（7.5%-10%）*90/360=-187500美元

期货市场损益=（91.8-89.5）*100*25*30=172500美元

结果=-187500+172500=-15000美元

第三节金融期货的套期保值与基差交易

2、短期利率卖出套期保值

定义：是与短期利率买入套期保值相反的一种策略。是指交

易者先在期货市场卖出期货，当利率上升债券现货价格下跌

时，以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保

值目的的一种套期保值方式。

卖出套期保值主要适用于持有债券的投资者，担心将来债券

价格会下跌使自己遭受损失。

卖出套期保值的另一种情况是需要再将来借入款项的投资者

用来防范利率的上升，控制借款成本。

第三节金融期货的套期保值与基差交易

例题：为防止这三天内市场利率上升从而国债价格下跌而遭

受的损失，该证券商在买进国债现货的同时卖出面值相同的

国债期货，以实现保值。

过程：

8月5日

现货市场：以93的价格买进面值总额为1亿美元的3个月期国

债，共支付价款9825万美元

期货市场：以92.6的价格卖出面值100手9月份到期的国债期

货合约，合约总值为9815万美元

第三节金融期货的套期保值与基差交易

4、短期利率滚动套期保值

定义：是指投资者在建立某种仓位后，在整个套期保值期间，

随着时间的推移，以新合约替换旧合约，逐次向前滚动以实

现套期保值的形式。

例题：

某投资者于2019年2月15日计划从欧洲美元市场借入一笔分

期偿还的贷款，总额为1亿美元，期限为1年，从2019年5月

16日开始，至2019年5月15日为止。贷款分四次偿还，每3个

月偿还本金的四分之一，即2500万美元，利息以libor+0.5%计

算，每3个月重订一次。

为防范市场利率上升而加重利息负