股权估值与现金流-.pptxVIP

山东华能股权资本自由现金流估值过程及结果;公司上市以来的市场价格;公司股票以往的历史价格分析;公司历史市盈率分析;?现金流折现法较为全面考虑了影响企业价值的各项因素，包括经营业绩、发展前景、增长潜力、资本结构和风险等，同时考虑了货币时间价值，是国际上公认的企业内在价值评估方法。

?现金流折现法对企业本质及其不断扩大的资产提供了全面的、清晰的分析和描述,是理论上最可靠的估值经济模型。

q如下图所示，我们所建立的现金流折现模型预测了山东华能未来15年(2000-2014年)的现金流量，并对15年后的现金流使用了永续增长的假设计算公司终值。按股本成本对未来扣除偿债成本后可获得的净现金流进行折现，所得结果加上公司2000年1月1日现金持有量，得出公司资产净值。

q我们未采用加权平均资本成本(WACC)作为折现率，因为我们认为山东华能未来的资本结构不会静态，因此，采用股本成本折现法有助于得到更精确的估值结果。;?通过对公司业务、运营、资产财务状况以及未来发展计划和前景的尽职调查

，并以公司管理层对企业未来经营及发展预测为依据，建立了现金流折现模型

，计算公司至2000年1月1日的资产净值为：每普通股1.41元人民币。

?以上每股1.41元人民币的资产净值估值是建立在15%的折现率基础上的。采用不同的折现率进行计算，得到以下结果：;II. 估值过程;现金流折现架构;经营利润;现金流量(CF)