2024年通信行业投资策略分析报告：数字经济演进，关注AI算力，AI应用投资.pdf

证券研究报告

数字经济持续演进，关注AI算力及AI应用投资机会

——2024年通信行业投资策略

时间：2023年12月5日

◆核心观点

◆数字基础设施为底座，AI变革持续发展。大模型不断演进，引领AI发展浪潮，对数字基础设施提出新要求，需要稳

定、高效、安全的数字基础设施来支持其完成生成、存储、传输的整个交互过程。AI赋能场景逐步丰富，应用端不

断拓展，助力百行百业实现产业升级，有望带来数据流量和算力的大幅提升，一方面，AI大模型与其他软件系统结

合，升级传统交互体验，另一方面，AI大模型赋能垂直行业实现降本增效。此外，AI有望结合机器视觉、人机交互

等多种技术，在具身机器人、MR等多场景落地，实现全新交互与数字生态。

◆AI算力需求景气向上，持续关注算力基础设施全产业链投资机会。1）基础设施方面，通信硬件设施最先受益，包

括运营商为主的基础设施底座、承载算力的IDC及上游配套设施、服务器、“东数西算”带来的骨干网建设需求等

各环节；2）技术演进方面，基础设施的适度超前布局将进一步驱动对云计算、大数据、人工智能、边缘计算等新

兴技术及算法的需求；3）下游应用方面，人工智能、工业互联网、车/物联网及AR/VR等应用场景的丰富和逐渐成

熟落地，将进一步拉动数字基础设施需求的提升，并加快相关布局和建设。

◆AI应用蓬勃发展，关注数据要素、汽车智能化、人形机器人等领域投资机会。AI技术发展给各行各业带来升级发展

机会，推动前沿技术产业化落地加速，1）数据要素作为新型生产要素，市场化应用进展加速，有望拉动数字经济

快速增长；2）汽车智能化有望接力电动化成为汽车领域又一增长级，关注域控制器、车联网模组等细分领域；3）

人形机器人政策端和产业端进展加速，市场空间广阔。

◆风险提示：AI推进不及预期风险，技术发展不及预期风险，政策扶持力度不及预期，宏观经济波动风险。

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一、数字基础设施为底座，AI应用蓬勃发展

总览图：AI发展催生数字经济建设新需求，应用端落地有望加速

应用层面

数据要素AI新终端汽车智能化具身机器人

卫星互联网

算力基建

传统基建

基础设施

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传统基建：资本投入减少，行业景气高点已过

5G基站建设增速回落，三大运营商5G资本投入放缓。根据工图表：我国5G基站数量及增速

信部数据，截至2023年9月末，我国5G基站总数达318.9万个，

5G基站（万个，左轴）5G基站增速（%，右轴）

同比增速1.63%。从运营商角度来看，中国电信预计针对5G投

35012%

资将由2022年的34.6%下滑至2023年的31.8%。中国移动预计30010%

2023年5G相关资本开支计划为