可转债研究：大规模转债赎回影响浅析-20230917-兴业证券-19页.pdfVIP

固

定

收券研究报告

益

分析师：＃title＃

黄伟平S0190514080003

左大勇S0190516070005大规模转债赎回影响浅析

蔡琨S0190520080005

——可转债研究

债

市＃createTime1＃2023年9月17日

研投资要点

＃summary＃

究大规模转债赎回事件分析

⚫大规模转债在强赎前/强赎中/强赎后均会影响股价，但需要结合行情综合

判断：

1、规模较大的转债赎回时，整体确实会有一定的负面冲击；

2、负面冲击并不一定在赎回前期即出现，更偏向于弱势因素的放大器，

如果遇上强势上涨，影响可以忽略；

3、转债赎回对正股是短期负面效应，随着赎回事件结束，正股有一定反

弹；

4、转债上涨至赎回附近的转股行为，会压制正股阶段的表现。

市场策略：转债逐渐接近阶段底部区域

⚫市场困难核心在于资金面和信心。展望四季度，不少利好因素可能出现。

一方面，上年低基数会提振在修复路径上的感官；另一方面，7月底以来

政策的推出，在Q4也有可能形成相对可观的工作量落地。目前市场预期

偏弱，是具备一些预期差的，有一些像样反弹的基础。

⚫转债逐渐接近了阶段底部区域。若从资金面出发，这轮潜在的调整压力会

更小、预防性会更好。但权益市场本轮的情况较前几轮更为复杂，传统的

周期性弱化，且外资流出暂时未看到停止的迹象，转债偏向于充分调整，

但上涨的空间目前依然不够充分。另外，后续的供需结构可能会带来转债