行业周期与行业分析.docx

各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的

各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的

周期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此，可以将行业分为三类。

（1）增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长状态。在过去的几十年内，计算机和打印机行业表现了这种状态。投资者对高增长的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对周期性波动来说，提供了一种财富套期保值的手段。然而，这种行业增长的状态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而

变化。

（2）周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这

些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。产生这种现象的原因是，当

经济上升时，对这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖于需求的收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。

（3）防御型行业。还有一些行业被称之为防御型行业。这些行业运动状态的存在是因为其

产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。正是因为这个原