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2023年12月21日证券研究报告|产业深度报告

供应端从0到1有望突破,需求端人机替代市场广阔

人形机器人专题报告二

机器人投资要点

投资评级:推荐(维持)从供应视角来看,人形机器人有望实现从0到1的突破:

1、政策端加码人形机器人发展。从各地纷纷出台相关政策布局人形机器人,

分析师:曾文婉

到人形机器人顶层设计公布,2023年人形机器人政策密集发布。未来在政策支

分析师登记编码:S0890521020007

持的背景下,人形机器人的技术迭代和实际场景落地有望提速。

电话:021

邮箱:zengwenwan@2、头部企业入局带动热潮。近一两年来,各路玩家加速涌入人形机器人赛道,

包括科技公司、互联网企业、车企等。从供应端来看,未来产品成本/价格有较

销售服务电话:大下降空间,人形机器人量产在即。

0213、技术加持加速“大脑”发展。当前机器人的发展趋势已从自动化转向智能

化,而AI技术是迈向通用智能人形机器人的关键技术之一。人形机器人各方面

20231220

行业走势图(年月日)的技术储备已经达到行业快速发展的临界点,而近两年AI技术(大模型)的进

步是关键的引爆点。

从需求视角来看,老龄化与人力短缺催化人机替代加速:

当前全球低生育率化、高老龄化持续加速,人口红利效应逐渐减弱。在此趋

势下,未来全球劳动力或将面临持续性短缺,金融和商业服务业、制造业等面

临人才缺口压力较大。劳动力缺口的扩大叠加劳动力成本的进一步推高,未来

人形机器人成本或将低于人力成本。尽管目前人形机器人一直停留在原型机阶

资料来源:iFind,华宝证券研究创新部段、尚未实现应用场景的落地,但随着人形机器人智能水平的提升和劳动力缺

口及成本的增加,人形机器人替代人力只是时间问题。

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从机器之间的替代关系上,我们认为人形机器人不可能完全取代工业机器人

1、《智能化进阶开启,商业化落地在即(工业机械臂)以及特种机器人,但能在较大程度上替代传统的服务机器人,

—人形机器人专题报告一》2023-12-20长远来看其在非结构化场景中有着更为广阔的应用空间。从人形机器人应用落

地路线上,我们认为工业领域结构化场景将有望优先落地,其次是商业服务场

景,最后才是2C端的家庭/个人服务场景。

人形机器人市场规模预测:

预计在悲观/中性/乐观情景下,2030年全球人形机器人的出货量为

49/106/188万台,市场规模预计为2165/2806/3405亿元人民币,,2023-2030

年间市场规模复合年均增速为138%/147%/154%,人形机器人年出货量超过

100万台的时间预计分别为2032-2033年/2029-2030年/2028-2029年之间。

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