私募股权基金在异地并购中的作用--以弘毅投资参与中联重科并购奇瑞重工为例.pdf

私募股权基金在异地并购中的作用——以弘毅投资参与中联重科并购奇瑞重工为例

摘要

随着经济的快速发展，我国的金融市场日渐庞大，越来越多的企业参与到各种各样

的金融活动，其中并购活动深受上市公司的欢迎。近年来我国企业一直热衷于异地并购，

以期公司更好地发展。在我国，异地并购的最大目的是想通过并购优秀企业，达到企业

的战略目的，获得更多的全新技术，提高企业的运营绩效。在企业异地并购过程中，为

了达成并购目的，企业常常要向私募股权基金等第三方专业中介寻求帮助，试图得到一

个合理的并购方案保证并购后的结果符合其期望。

本文分析的并购案例为弘毅投资携手中联重科并购奇瑞重工，中联重科作为机械行

业中的龙头企业，弘毅投资是我国名列前茅的私募股权基金，二者合作通过跨地区并购

实现中联重科多元化发展，此次并购行为对行业内的其他企业具有一定借鉴作用。在此

基础上，结合行业大环境，探讨这种异地并购行为对被收购公司业绩的影响，具有重要

的实践价值。

本文运用案例研究法，探讨了私募股权基金在进行异地并购时，怎样更好地利用自

己作为中介的专业能力推动并购的顺利进行，帮助企业实现并购目标，从而为其他有并

购意愿的公司在进行异地并购时提供实例参照，同时弘毅投资在本次并购中负责的事宜

以及在本次并购中获得的收益可以为其他私募股权基金的业务发展提供参考。

本文主要内容包括以下几个方面：第一部分，作者梳理归纳了国内外关于私募股权

基金参与公司并购的动因和在并购中私募股权基金在并购中的功能的相关文献；第二部

分，笔者对本论文所涉及的并购核心概念，以及与私募股权基金有关的理论作了较为详

尽的阐述；第三部分，结合中联重科与奇瑞重工的实际情况，重点阐述了弘毅投资在这

次交易中所扮演的角色以及承担的责任；而后，采用事件研究法、比较分析法、财务指

标法、经济增值法等方法，分别从长期和短期两个角度分析了此次异地并购的表现，同

时选取三家无PE协助的同行业并购案例进行并购后长短绩效分析，分析有无PE参

与的异地并购绩效差异，佐证作为PE的弘毅投资在此次并购中发挥的积极作用，分析

有PE参与的并购绩效优于无PE参与并购绩效的原因；最后一部分，对本文的结论进

行总结，并对我国企业异地并购以及私募股权基金的发展提出政策建议。

本文得出的主要结论如下：首先，根据并购方年报中数据的计算分析得出本次并购

能够有效提高并购方的短期价值和长期绩效；其次，根据对比三家同行业上市公司的无

PE参与异地并购的企业并购长短期绩效数据，可知弘毅投资作为中介参与异地并购不

仅对于并购方并购事件后短期绩效有显著提升，同时对于长期绩效也有所改善。在此次

异地并购中，私募股权基金在并购中发挥了正向作用，具体作用有以下四点：第一，PE

可以利用自己的关系网为有并购意向的公司寻找适合目标并购公司，并且会对被收购公

司进行全面的背景调查，确保并购方实现并购战略目标；第二，PE可以通过他们在不

I

摘要

PE

同地区的投资积累的经验，减少因为异地并购产生的并购风险；第三，实际出资参

与并购，可以缓解并购方由于并购产生的资金周转困难；第四，作为被并购企业的股东，

PE能监督并购方在并购后的日常经营活动，避免代理问题使得公司绩效低迷。

关键词：私募股权基金；异地并购；弘毅投资；中联重科；奇瑞重工

II

私募股权基金在异地并购中的作用——以弘毅投资参与中联重科并购奇瑞重工为例

Abstract

Withtherapiddevelopmentoftheeconomy,Chinasfinancialmarketisbecoming

increasinglylarge,andmoreandmoreenterprisesareparticipatinginvariousfinancial

activities,amongwhichmergersandacquisition