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煤炭2024年度策略报告：煤价底部确立，价值重估可期

[Table_ReportTime]

2023年12月16日

证券研究报告[Table_Title]

煤炭2024年度策略报告：煤价底部确立，价值重估可期

[Table_ReportDate]2023年12月16日

行业研究本期内容提要:

[Table_Summary]

◆2023年煤炭行业主要特点：一是增产保供稳价依旧是今年煤炭工作的

[Table_ReportType]主基调，也间接反映当前我国煤炭供需形势尚未根本性好转。二是原

行业投资策略

煤产量增速环比明显收窄，煤矿产能利用率维持高位但较2022年并未

继续较快提升，叠加煤矿安全监管趋紧趋严常态化，存量产能挖潜几

[Table_StockAndRank]近极限，国内煤炭供给刚性约束凸显。三是全球煤炭贸易格局阶段性

煤炭开采

宽松和结构性调整，叠加我国进口煤零关税政策延续，导致煤炭进口

量大幅增长，较大程度缓解煤炭供给压力，也说明国内的产出缺口较

投资评级看好

大。四是国内外煤炭价格震荡调整，动力煤和炼焦煤价格中枢在去年

恐慌式抢购的高溢价下同比回落，但仍处相对中高位运行。五是经济

上次评级看好弱复苏背景下，电煤和化工用煤需求表现突出，拉动煤炭整体消费稳

定增长，煤炭兜底保障作用依旧。六是煤炭采选行业固定资产投资增

速明显放缓，在建矿井规模也较稳定，亟需开启新一轮产能周期满足

中长期煤炭缺口。

左前明：能源行业首席分析师◆供给端：2023年1-10月，统计口径的我国原煤产量38.3亿吨，同比

执业编号：S1500518070001增长3.9%，增速较2022年同期明显放缓，且月度同比增速环比收

联系电话：010窄。值得注意的是，国有重点煤矿原煤产量16.96亿吨，同比增长

邮箱：zuoqianming@

2.3%，增速低于行业整体增速，表明原煤产量增幅更多由中小煤矿增

产贡献。鉴于中小煤矿发生安全事故的风险更高，在煤矿安全监管趋

李春驰：电力公用行业联席首席分析师严背景下，我国煤炭供给端面临进一步收缩的风险。展望2024年煤炭

执业编号：S1500522070001市场，我们预计在主要煤炭出口国产量亦难以大幅增加、欧洲和日韩

联系电话：010等进口减量收窄、印度与东南亚等进口需求依旧强劲等背景下将有望

邮箱：lichunchi@趋紧，我国煤炭进口量或将持平甚至略降，同时国内煤炭存量产能挖

潜基本已达极限、核准新增产能空间有限、中东部省份煤炭产量加速

衰减，以及安全监管高压态势下煤矿尤其中小煤矿产量受限，国内煤

炭供给难以明显增长甚至不排除面临阶段性