【服饰市场报告】纺织服装行业2023中期策略：在不确定中寻找边际变化-20230626-海通证券_市.pptxVIP

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2023-12-30 发布于北京
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（优于大市，维持）;;A股重点个股梳理;;所属行业;所属行业;;运动赛道保持韧性，国内品牌势头更优;;;;全球旅行复苏，亚太22年高增长;海外运动全年业绩指引梳理;行业表现—制造端;15;短期压制订单能见度的主要原因

-23Q1库存仍处相对高位，环比多数改善;渠道方面，23Q1除Adidas和VF外，各家批发及DTC收入均取得正增长，其中PUMA、Skechers、VF的DTC渠道及lululemon

的直营单店增速环比仍有改善，其它各品牌各渠道增速环比多数放缓，我们分析库存清理的促销活动仍有影响。

表：海外运动品牌历史单季度分渠道收入增速;利好龙头企业因素-供给侧出清;19;多数优质制造企业在外因不利的时期仍能维持基本稳健的盈利能力，体现经营韧性，其中新澳股份毛利率及净利率趋势逆势增长。我们认为，随下游库存清理逐步完成，订单好转，细分行业龙头通过前期布局，将有机会取得更多优质订单、获取更大的市场份额、进一步提升盈利水平。

表：纺织制造重点企业毛利率、净利率情况;请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明;投资建议;风险提示;分析师声明和研究团队;信息披露和法律声明

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