TCL电子-市场前景及投资研究报告：智能屏幕全球份额提升，Mini LED领先优势，光伏创新业务增长.pdf

公司研究2024.01.02

TCL电子（01070）公司深度报告

智屏全球份额持续提升且MiniLED领先优势凸显，光伏等创新业务成新

增长引擎

方正证券研究所证券研究报告

TCL电子为全球TV行业龙头，显示、创新、互联网三大业务齐发力。体系

内TCL科技赋能公司产业链垂直一体化发展，显示业务为主要收入，

创新业务高速发展，互联网业务盈利贡献显著。

智屏业务：出货量全球市占率和ASP持续提升，MiniLED技术、全球布局

和垂直产业链一体化优势凸显。全球TV市场整体需求呈稳定态势，但大

屏化、高端化趋势显著，面板产能向中国大陆厂商转移后电视品牌竞争格

局有望重塑。公司持续推进“TCL+雷鸟”双品牌及“中高端+大屏”战

推荐(维持)略，2015-2023H1出货量全球市占率由5.6%持续提升至12.4%，有望凭借

在MiniLED领先优势、全球化布局、与TCL华星垂直一体化高效协同等

公司信息

竞争优势实现出货量全球市占率和ASP持续提升，并推动毛利率提升。

行业彩电

最新收盘价(港元)2.54创新业务：光伏业务订单量及收入亮眼增长，全品类营销业务规模快速扩

张。1）光伏业务：公司专注国内市场辐射展业地区，订单量及收入亮眼

总市值(亿)(港元)63.94

增长，同时于欧洲市场已实现光储一体化“从0到1”突破，有望借助渠

52周最高/最低价(港元)4.21/2.44道和品牌竞争优势及TCL中环和TCL金融协同保持亮眼增长。2）全品类

营销业务：品牌、渠道协同助分销规模快速扩张，毛利率持续提升，通过

历史表现持续强化品牌及渠道协同优势，叠加TCL不断推出具备竞争力的新品，业

务规模有望保持快速增长。

23%互联网业务：收入高速增长后增速回落至20%左右并有望保持，中国市场

12%垂直及创新类业务成新增长引擎，海外市场持续深化与互联网巨头全球合

1%作收入高增，整体毛利率稳定于50%以上，盈利贡献显著。

-10%投资建议：公司为全球TV行业龙头，智屏出货量全球市占率和ASP持续

-21%提升且MiniLED技术领先优势明显，光伏、全品类营销等创新业务高

23/1/223/4/323/7/323/10/2

TCL电子恒生指数增，互联网业务盈利贡献显著，随着中高端大屏产品占比增加推动智屏业

数据：wind方正证券研究所务毛利率提升、中小尺寸业务扭亏、光伏业务逐步贡献利润等，整体盈利

能力有望改善。我们预计，2023-2025年公司归母净利润分别为

6.31/8.13/9.60亿港元，对应EPS分别为0.25/0.32/0.38港元，当前股