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目录
1市场表现回顾4
2重要事件及数据4
2.1PMI数据回落，内外需仍然较弱4
2.2美国PCE物价增幅和ISMPMI不及预期5
2.3美国经济褐皮书显示经济活动正在放缓，鲍威尔发表鸽派言论5
2.4国有资本运营公司和保险公司长期资金持续入市6
3后市展望及投资观点6
4风险提示8
请务必阅读正文之后的免责条款部分2
图表目录
图表1：医药生物(申万)指数与美债收益率(%)和美股医疗保健行业走势密切相关7
图表2：医药生物(申万)指数与美债收益率(%)和美股医疗保健行业走势密切相关7
图表3：半导体销售额当月同比增速(%)8
图表4：万得全A和消费电子行业归母净利增速(%)8
请务必阅读正文之后的免责条款部分3
1市场表现回顾
本周A股震荡走低，主要股指多数收跌，风格上科创和小盘股占优，主要股
指中科创50和中证1000略有涨幅，而上证50和沪深300两个权重指调整明显。
从技术面来看，在多数主要股指已经完成回踩11月初向上跳空缺口的情况下，
A股在当前点位表现出了一定触底盘整的迹象。
行业层面，本周继续轮动行情，除了煤炭延续上周的良好表现外，领涨的社
服和TMT均是上周表现较差的方向，而上周涨幅第一的房地产本周大跌4.89%排
倒数第一。TMT本周的涨幅完全在周五一天实现的，后验来看是通信、电子和计
算机上涨大一部分原因是国新控股买央企科技ETF带动的，而昆仑万维周五发大
模型对传媒的影响比较大。
本周A股震荡走低显示当前市场主要矛盾在内不在外。本周美国PCE物价指
数涨幅不及预期、三季度PCE环比向下大修且ISMPMI连续13个月位于荣枯线
下，同时美联储表态趋于鸽派，10年期美债收益率本周大降27bp，美元兑人民
币也下探至7.12水平。但本周无论是A股还是港股均未对美债收益率下行和人
民币升值做出积极反应，这主要是由于当前国内市场关注的主要矛盾在后续总量
政策安排和经济复苏预期，在本周国内PMI继续走低的情况下，国内市场仍在等
待中央经济工作会议给出方向。
2重要事件及数据
2.1PMI数据回落，内外需仍然较弱
11月PMI数据低于前值，且低于预期值。制造业PMI录得49.4%，相较于上
个月下降0.1个百分点预期值49.7%；非制造业PMI录得50.2%，相较于上个月
下降0.4个百分点，预期值50.9%。供需同步回落，但主要指标回落幅度并不大，
经济处于底部震荡状态。
需求方面来看，新订单与新出口订单延续回落（但回落幅度并不大），在手
订单小幅反弹。新订单由49.5%回落至49.4%，新出口订单由46.8%回落至46.3%，
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