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证券研究报告
正文目录
1、引言5
2、大小盘风格轮动复盘6
2.1、历史复盘6
2.2、大小盘季节效应8
3、系统化定量投资视角下的大小盘轮动9
3.1、经济增长10
3.2、货币周期11
3.3、社融增速12
3.4、信用利差12
3.5、期限利差13
3.6、修正的货币活化指数14
3.7、大小盘相对强度15
3.8、资金博弈16
3.9、复合因子打分19
4、风险提示20
图表目录
图表1：2015年以来，A股不同总市值中位数变动5
图表2：主要小盘指数市值变动5
图表3：中证2000/沪深300超额净值6
图表4：大小盘占优区间6
图表5：大小盘估值水平比较7
图表6：2000年以来我国实际经济增速与名义经济增速7
图表7：A股盈利能力2018年开始逐步下滑7
图表8：大小盘风格轮动决定因素8
图表9：中证2000相对沪深300月超额收益9
图表10：多维量化评分模型10
图表11：轮动策略回测-多维量化评分模型10
图表12：经济增长与小盘/大盘超额对比10
图表13：轮动策略回测——经济增长10
图表14：我国利率体系和调控框架11
图表15：短端市场利率与小盘/大盘超额对比11
图表16：轮动策略回测——货币周期11
图表17：社融增速与小盘/大盘超额对比12
图表18：轮动策略回测——社融增速12
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图表19：信用利差与小盘/大盘超额对比13
图表20：轮动策略回测——信用利差13
图表21：10Y-1Y期限利差与小盘/大盘超额对比13
图表22：轮动策略回测——10Y-1Y期限利差13
图表23：修正的货币活化指数四象限14
图表24：MI-M2与小盘/大盘超额对比15
图表25：轮动策略回测——修正的货币活化指数15
图表26：轮动策略回测——大小盘相对强度15
图表27：公募抱团程度与小盘/大盘超额对比16
图表28：轮动策略回测——公募抱团程度16
图表29：权益基金新发规模17
图表30：权益基金新发规模与小盘/大盘超额对比17
图表31：轮动策略回测——权益基金新发规模17
图表32：外资流入意愿指数与北向滚动20日流入18
图表33：外资流入意愿与小盘/大盘超额对比18
图表34：轮动策略回测——外资流入意愿18
图表35：金融市场剩余流动性与小盘/大盘超额对比19
图表36：轮动策略回测——金融市场剩余流动性19
图表37：多维量化评分模型19
图表38：轮动策略回测-多维量化评分模型19
图表39：今年年初来模型各期信号明细20
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1、引言
1
本篇是华鑫量化团队系统化定量策略研究的第四篇报告，前期我们对消费板块、价值
成长轮动、红利高景气轮动做了深入研究。本文围绕大小盘风格，主要回答如下三个问23
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