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[Table_IndustryInfo]
2023年11月28日强于大市(维持)
证券研究报告•行业研究•机械设备
3C刀具专题
钛合金增质减重，带动
投资要点
[Table_Summary]
钛合金增质减重，苹果手机首次应用钛合金中框，引领消费电子新潮流。2023
年9月苹果发布的新机iPhone15Pro系列应用钛合金中框，相对于传统铝合
金、不锈钢材料，钛合金的核心优势在于比强度（强度/密度）更高，是6系铝
合金的1.4倍，304不锈钢的3.1倍，可在保持强度不下降的情况下，大幅降
低手机重量，提升消费者使用体验。应用钛合金中框的iPhone15Pro比iPhone
14Pro质量减轻19克，重量相比下降9%。
钛合金材料应用场景继续拓宽，更多消费电子品牌跟进。早在21世纪初，苹
果及其他消费电子品牌即尝试应用钛合金材料，但受限于高昂成本，并未大规
模推广。最近几年，随着钛合金生产工艺进步和产品升级需要，钛合金被广泛
应用于手表表壳，苹果、三星、华为均在高端手表系列应用钛合金制作表壳。
手机中框领域，随着苹果于2023年9月首发应用钛合金后，其他消费电子品
牌有望在其高端产品系列跟进。小米在2023年10月份发布14pro钛金属特
别版手机，市场反馈良好；三星预计在S24系列应用钛金属中框；荣耀、oppo、
vivo已在其折叠屏手机的铰链上应用钛合金材料。
钛合金属于难加工材料，CNC加工刀具消耗量成倍增长。钛合金的材料特性包
括导热系数小、化学活性高、冷硬现象严重、刀-屑接触长度短、弹性模量小等，
其加工性能比不锈钢低35%-40%，比铝合金低更多，导致刀具磨损快、寿命
低，即钛合金加工对刀具的消费量要明显高于不锈钢和铝合金。根据产业链调
研，钛合金加工的刀具消费量约是不锈钢的2倍，铝合金的5倍，钛合金手机
中框的应用将使3CCNC加工刀具消费明显增加。涂层整体硬质合金刀具是目
前钛合金结构件加工的首选刀具，超硬刀具会被应用于高速精密加工工序。
钛合金渗透率提升背景下，硬质合金棒材需求提振。整硬刀具的初始原材料为
钨精矿，国内开采实行配额制，供给稳定；直接原材料为硬质合金棒材，2022
年国内30家主要企业产量为1.35万吨，最近5年复合增速为4.0%。钛合金
手机中框的渗透率提升，将直接带动整硬刀具的消费，进而提振硬质合金棒材
的需求。国内棒材市场集中度较高，两大龙头中钨高新和厦门钨业市占率合计
超过40%。
重点关注：华锐精密、鼎泰高科、沃尔德、欧科亿、中钨高新等。
风险提示：宏观经济波动风险、钛合金应用低于预期、行业竞争加剧风险。
重点公司盈利预测与评级
[Table_Finance]当前投资EPS（元）PE
代码名称
价格评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E
688059华锐精密89.99买入3.772.413.85313723
688308欧科亿31.61买入2.401.321.81222417
000657中钨高新9.05买入0.500.330.41322722
688028沃尔德26.20持有0.720.720.85313631
301377鼎泰高科20.56持有0.610.580.71323529
数据来源：Wind，西南证券
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