期权策略专题（八）：期权市场指标预测能力探讨-20231222-东证期货-39页.pdf

深度报告-金融工程

期权策略专题（八）：期权市场指标预测

能力探讨

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报告日期：2023-12-22

谢怡伦金融工程分析师

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从业资格号:

★研究背景：

投资咨询号:Z0019902

期权市场的诸多指标可以提供一定的前瞻性信息，比如常用的隐含

Tel:86211585

波动率指数指标，成交量_持仓量PCR等指标，即通过期权市场的

隐含波动率或者持仓结构去判断标的价格未来的走势。本报告在此Email:yilun.xie@

基础上，基于上证50ETF期权，考量了47个期权指标对标的价格

走势的影响，并以不同模型尝试多指标综合预测能力的探讨。

★回测结果：

金结果显示，阈值择时法相较多元回归和XGBoost具有更强的预测

融能力。在多指标综合预测模型中，当阈值选择窗口与预测窗口长期

工匹配的前提下，长期准确率可以达到64.23%，短期准确率在55%

程上下。报告基于期权指标的预测能力构建了股指期货多空策略，周度

级别的策略表现较为良好，年化收益率达到18.86%，最大回撤为

26.05%，策略整体夏普值为0.70。同时在样本外，策略表现并未出

现显著衰减，年化收益率为15.62%，最大回撤为11.26%，整体夏

普值为0.89。

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★结论：

波动类指标方面，隐波指数（VIX）和偏度指数（SKEW）均取得了

不错的效果；PCR类指标方面，近月和次近月的PCR指标表现略好

于更远期的PCR指标；而不同期限的成交量或持仓量之比预测能力

并不显著；隐波的高阶矩类指标表现相对较好，且远期合约的表现

略好于近期合约。

★风险提示

模型基于历史数据构建，未来市场规律的变动可能使模型失效。

重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于

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中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。

股指期权-深度报告2023-12-22

目录

1、前言5

2、回测框架5

3、指标计算6

3.1、期权价格指标7

3.2、期权交易量指标8

4、指标分析10

5、线性回归模型12

5.1、单因子检验12

5.2、最大信息系数法（MIC）14

5.3、因子筛选后的多元线性回归15

5.4、向前法多元回归21

6、阈值择时法27

6.1、单指标阈值择时27