航空及快递物流板块2024年度投资策略：航空供需格局确定性改善，快递物流优选经营向好的龙头标的.doc

航空及快递物流板块

航空及快递物流板块2024年度投资策略

航空供需格局确定性改善，快递物流优选经营向好的龙头标的

超配

内容目录

2023年初至今航空快递物流板块行情表现总结 5

航空：国际线加速复苏，盈利中枢上行 7

2023年度回顾：国内需求强劲复苏，国际供给稳步修复 7

2024年度展望：国际线加速修复，静待周期反转 9

投资建议 14

快递：底部特征已现，把握边际变化 15

2023年回顾：消费降级，快递需求快速修复，通达兔竞争加剧 15

2024年展望：需求增长具有韧性，把握竞争格局边际变化 19

快递出海：国内市场逐渐成熟，龙头企业有序出海 22

顺丰控股投资建议：估值底部，看好国际业务第二增长曲线 24

通达系投资建议：静待边际变化，龙头公司具有长期价值 25

物流：高端快运市场格局出清，看好德邦股份 26

风险提示 30

图表目录

图1：2023年初至今交运及沪深300走势（数据截至2023年12月27日） 5

图2：2023年初至今主要申万一级行业涨跌幅表现（数据截至2023年12月27日，总市值加权平均）.5

图3：2023年初至今各交运子版块涨幅（数据截至2023年12月27日） 6

图4：2023年12月初至今各交运子版块涨幅（数据截至2023年12月27日） 6

图5：2023年初至今航空、快递、物流及沪深300走势（数据截至2023年12月27日） 6

图6：民航月度旅客运输量 8

图7：民航月度国内航班旅客运输量 8

图8：民航月度国际航班旅客运输量 8

图9：民航月度正班客座率 8

图10：三大航季度归母净利润（亿元） 9

图11：民营航司季度归母净利润（亿元） 9

图12：2023年主要航空上市公司股价表现 9

图13：我国民航运输飞机数量及增速（架） 10

图14：2022年以来逐月民航客机引进数量（架） 10

图15：三大航飞机实际引进数量与年初计划对比（架） 10

图16：三大航、春秋、吉祥的飞机数量增速将维持低位 11

图17：2024年国内和国际地区航空客运量均将继续复苏（亿人次） 12

图18：我国民航飞机日利用率变化情况（小时/日） 13

图19：我国民航正班客座率变化情况 13

图20：三大航及春秋23年上半年整体客公里收益表现高于2019年同期（元） 14

图21：三大航及春秋23年上半年国内航线客公里收益表现高于2019年同期（元） 14

图22：期货结算价：布伦特原油:ICE（美元） 14

图23：中间价：人民币兑美元（元） 14

图24：我国实物商品网上月度零售额及增速（亿元） 16

图25：我国快递行业月度业务量及增速（亿件） 16

图26：我国快递行业月度收入及增速（亿件） 16

图27：2021年我国快递行业业务量结构分布 16

图28：我国快递行业单价及同比（元） 17

图29：快递公司月度单票价格同比降幅 17

图30：义乌地区快递单价及同比（元） 17

图31：广州地区快递单价及同比（元） 17

图32：顺丰控股季度收入及同比（亿元） 18

图33：顺丰控股季度扣非净利润（亿元） 18

图34：中通、圆通、韵达和申通的季度业务量增速对比 19

图35：中通、圆通、韵达和申通的季度市占率对比 19

图36：中通、圆通、韵达和申通的季度单票快递净利对比（元） 19

图37：中通、圆通、韵达和申通的季度归母净利润对比（亿元） 19

图38：2010-2024年我国快递业务量增长趋势 20

图39：2017-2023年我国快递业务量按不同需求主体的拆分（亿件） 20

图40：快递主流玩家市场份额变化趋势 21

图41：2010-2022年前三季度行业单票单价及同比 21

图42：中通、圆通、韵达和申通的季度资本开支对比（亿元） 22

图43：中通、圆通、韵达和申通的季度流动资金（货币资金+交易性金融资产）规模对比（亿元）...22图44：中通、圆通、韵达和申通的资产负债率对比 22

图45：中通、圆通、韵达和申通的季度经营性净现金流对比（亿元） 22

图46：顺丰控股国际及供应链业务收入及其收入占比快速提升（亿元） 24

图47：嘉里物流的收入及净利润表现（亿元） 24

图48：顺丰控股时效快递收入增速、资本开支以及扣非净利过去几年的表现对比 25

图49：顺丰控股预测PE(FY1)以及TTMPE的历史变化趋势 26

图50：中通快递TTMPE的历史变化趋势 26

图51：圆通速递预测PE(FY1)以及TTMPE