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希腊债务危机研讨学习

希腊债务危机研讨学习

希腊债务危机开端

信用评级下调

信用评级下调

2009年12月8日

年月日

2009128

惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。

惠誉将希腊信贷评级由下调至，前景展望为负面。

A-BBB+

2009年12月16日

年月日

20091216

标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋”。

标准普尔将希腊的长期主权信用评级由－下调为＋。

“A”“BBB”

2009年12月22日

年月日

20091222

穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。

穆迪年月日宣布将希腊主权评级从下调到，评级展望为负面。

091222A1A2

2个月需还债200亿欧元，希腊总理帕潘德里欧表示，历史已确认希腊经

济最大的恐惧，又指：“现在的两难是：我们要么让国家破产，要么就

面对。现在就要行动，刻不容缓。”

2010年2月27日新闻

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希腊大罢工

希腊大罢工

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欧盟出手相救

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欧元陷入“三元悖论”

1、货币齐步走

2、盯住通胀率的货币政策

3、自由放任的市场交易

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高盛VS希腊

高盛希腊签订了一系列旨在将外债兑换成欧元的对冲协议，这在许多持有外债的欧

盟成员国是一种常规做法。2000年底，高盛持有由希腊发行的对冲美元、日元债务

的掉期产品组合。在2000年12月和2001年6月，希腊达成了新的交叉货币掉期协议，

并按过往引申外汇汇率对高盛所持的交叉货币掉期产品组合进行了重组。这些交易

使希腊欧元计外债减少了23.67亿欧元，进而使其GDP中的债务占比从105.3%降低至

103.7%，降幅为1.6%。

在2000年12月和2001年6月达成的交叉货币掉期降低了高盛持有掉期产品组合的价值。

为抵消这一影响，希腊与高盛达成了一笔长期利率掉期交易。

新的利率掉期基础

是新发行的希腊债券。高盛为交易全程支付了债券附息，并按可变利率取得了现金

流。

高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空

税等未来的收入作为抵押，来换取现金。这种抵押换现方式在统计中不是负债，却

变成了出售，即银行债权证券化。

高盛的这些服务和借贷当然都不是白白提供的：高盛共拿到了高达3亿欧元的佣金。

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希腊债务危机的原因

1、行业结构单一，受金融危机影响巨大；

2、与国民经济不匹配的高福利；

3、没有独立的货币政策；

4、国际资本的金融攻击；

…………

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中国的启示

一、没有实体经济健康发展的模式存在,一国抵御外部冲击的

能力就会大打折扣。在繁荣期,外部冲击不存在或不足以抗衡

经济发展的动力,往往看不到问题的严重性。但一旦经济进入

下滑通道,所有被掩盖的问题就很容易被暴露出来。

二、不能陷入三元悖论的陷阱,虽然我们不在一个货币区体制

中,但是,固定汇率、资本市场开放和独立的货币政策捆绑在一

起,同样会让我们的经济在抵御外部冲击过程中表现出异常的

疲软性。

三、顺周期的宏观经济政策会加深问题的严重性,比如,经济好

的时候,政府会认为这样的状态永久能够持续下去,于是大量举

债,结果一旦经济陷入周期性调整的时候,就暴露出巨大的资不

抵债的信用风险。

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1、希腊（或者说欧洲）应该如何应对这场危机？

2、高盛是否是阴谋者？

3、对金融衍生品的看法。

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