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第八章——金融市

第一节金融市场概述

一、金融市场定义和功能

（一）定义：交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。

（二）功能

1、聚集和分配资金功能

2、资金期限转换功能

3、分散和转移风险功能

4、信息集散功能

二、分类

1、按融资期限划分为货币市场和资本市场货币市场:短期债务工具交易的金融市场；

资本市场：中长期债务和股权工具交易的市场。

2、按融资工具划分为债务市场和股权市场。

3、按交易对象划分为资金市场、外汇市场和黄金市场。

4、按交易程序划分为一级市场和二级市场

二级市场，已发行证券交易的市场，包括有组织的交易所和场外交易市场（OTC），场外市场又分第三市场和第四市场。

三、金融市场正常发挥功能的条件

1、金融市场的广度：指市场参与者的类型和复杂程度。

2、金融市场的深度：指市场中是否存在足够大的经常交易量，从而可以保证某一时期、一定范围内的成交量变动不会导致市场的失常性波动。

3、金融市场的弹性：指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力。

第二节货币市场

货币市场是短期金融工具交易的市场，参与交易的信用工具的期限都在一年或一年之内。

一、国库券市场

二、同业拆借市场

同业拆借是银行等金融机构相互融通短期资金的一种金融业务，包括头寸拆借和同业借贷两种。

头寸拆借指金融机构之间在头寸有余缺时，相互买卖在中央银行的存款的资金融通活动，一般为日拆；

同业借贷指金融机构之间因临时性或季节性的资金余缺而相互融通资金，以利于业务经营，其拆借期限比头寸拆借长，可达一年。

三、回购市场

回购协议是指卖方出售证券等金融资产时与买方签订的协议，约定在一定期限后按约定价格购回所卖出的证券，从而获得即时可用资金，而协议的购买方可以从证券的买卖差价或利息支付中获得收入。其利率一般低于

同业拆借利率，因为回购协议有证券作为抵押。

四、票据贴现市场

商业票据是公司的一种无担保借款形式，期限一般为5到270天。商业票据的发行者主要有金融公司和非金融公司两类。

票据贴现就是持票人在需要资金时将其持有的未到期商业票据经过背书转让给商业银行并贴付利息。包括贴现、转贴现、再贴现。

五、可转让大额定期存单市场

六、欧洲美元市场

欧洲美元是存入美国境外的外国银行或美国银行的国外分支机构的美元.

第四节金融衍生工具市场

衍生金融工具是一种合约，它的价值取决于作为合约标的物的一种或多种金融资产、商品或指数的变动情况。衍生金融工具的交易市场叫衍生金融工具市场，它只能依附于现货市场，衍生金融工具的交易既有场内交易也有场外交易。

衍生金融工具主要有远期合约、期货合约、期权合约、认股权证、互换协议及可转换证券等。

一、远期合约(forward)

最简单的衍生工具，是指买卖双方分别承诺在将来某一特定时间按照事先确定的价格买卖某种商品。

二、金融期货合约(FinancialFutureContracts)

(一)期货合约的概念和交易

期货合约是一种契约性协议，要求合约的双方在未来某一日期按约定的价格买卖一定数量的商品或证券等。

金融期货合约包括利率期货、外汇期货及股票指数期货。

期货合约由发行合约的交易所设计，是一种标准化的协议。标准的期货合约由以下要素构成：交易品种；交易数量和单位；最小变动价位（报价须是最小变动价位的整倍数）；每日价格最大波动限制，即涨跌停板限制（价格涨到最大涨幅时，称“涨停板”，反之，称“跌停板”）；合约月份；交易时间；最后交易日；交割时间；交割标准和等级；交割地点；保证金；交易手续费等。唯一需要交易双方决定的是价格，价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的。

期货交易的交割（即平仓）一般有两种方式：一是实物交割，即用实物交收的方式来履行期货交易的责任；二是对冲平仓。大约99%的市场参与者都在最后交易日结束之前，择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过笔数相等、方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约。

金融期货合约的参与者主要有三类：

套期保值者：通过金融期货交易来规避各种金融风险的交易者，他们是金融期货市场的主要参与者；

套利者是指那些利用同种金融期货合约在不同市场间、不同交割日期间，或同一市场、同一交割日期的不同金融期货合约间暂时的价格差异，通过同时买进和卖出，赚取差价收益的交易者；

投机者则是根据他们对合约的预测，通过低价买进、高价卖出以获取利润的交易者。

(二)金融期货合约的作用

1、套期保值

期货合约市场的一个重要作用就是为合法的商业活动提供套期保值的机会。

2、发现价格

金融期货市场上的成交价格综合反映了许多买者和卖者对当时和以后某一时间某种金融商品价格的观点，也反映了该种金融商品的供求情况。

二 金融期权合约(F