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1万字，讲透了投行

2022-10-1611:47·高考志愿公益咨询冰山

本篇推文来自读书笔记（书籍《投行职业进阶指南》，作者王大

力），以及结合自己对投行的理解而成稿。更全面内容，欢迎自行购

买王大力老师的原书《投行职业进阶指南》阅读了解。

在开始正文前，我们先来做个互动，看下你对投行的理解对不对。

你可以先将自己的答案写下来，然后在读完本文后再对答案。

0101：判断题

问：假设你是某公司董秘，刚接触一家券商约定磋商融资业务，

券商计划派出投行部某副总裁参会，你于是安排公司总经理接待。请

问这个做法合适吗？

0202：排序题

问：对于投行人来说，搭建自己的知识体系非常重要。下面提到

的5个证书，按重要性（含金量）你会如何排序？

A、法律职业资格证

B、证券从业资格证

C、CPA（注册会计师证）

D、保荐代表人考试

E、普通话二甲以上

这是本文的思维导图。

首先，从6个方面带大家认识投行；其次，给大家介绍进入投行

需要做些什么准备；最后，给大家分享投行进阶的路径，如何才能突

破职业天花板。

01认识投行

1.1什么是投行？

投行，其实是一个舶来品。按字面意思理解，就是指“投资银

行”，那它是银行吗？

在欧美，可以是银行，比如高盛、雷曼兄弟（已破产）、摩根士

丹利、汇丰等。但引入中国后，就不是银行了，一般指证券公司的投

资银行业务部门。业务主要涵盖IPO、并购重组、基金管理、财务顾

问等。

当然，也有一些广义上的投行。比如主做财务顾问（FA）的华兴

资本，它主要为一些尚在成长期、仅靠财务数据无法体现公司实力的

创业公司，提供非标准化的私募融资撮合业务。

后面，如果这些创业公司做大做强了，想要通过标准化融资产品

（比如发债、IPO）来进行融资，那华兴资本只能委托集团旗下的证券

子公司华菁证券来承接业务，华兴资本自己是没有投行业务牌照的。

广义上的投行，业务范围还有很多，比如资产管理（最近闹得火

热的叶飞和叶飞们）、风险投资、私募投资、证券承销、企业并购等。

在此，我们不再赘述。本文所指的，主要指狭义上的投行，也即大众

口中常称的投行——持有投行业务牌照的证券公司。

1.2有哪些券商？

根据股权性质不同，可以分为外资券商、内资券商和合资券商；

根据投资主体不同，可以分为国企券商和民营券商。

外资券商、内资券商和合资券商的区分，主要是以这家券商股东

的国籍身份来做区分。若这家券商的股东全部为境外股东，则是外资

券商；若股东全部为境内股东，则是内资券商；若股东是境内外都有，

则是合资券商。需要注意的是，来自港澳台的股东会被认定为境外股

东。

外资券商是无法获取国内资本市场业务牌照的，他们只能在国内

设立办事处，向国内客户推介境外资本市场业务。如果想要开展国内

资本市场业务，则需要与境内股东合资设立券商。一开始证监会要求

外资持股“不超过49%”，后来改为“不超过51%”，2020年则直

接取消了外资参股的比例限制。

比如中金公司，就是国内第一家合资券商，由建设银行（中央汇

金控股，也即财政部控股）与摩根士丹利在1995年合资组建，由建设

银行控股。当然，后来摩根士丹利与中金“分手”了，再牵手华鑫证

券组建大摩华鑫，并在2020年成功控股，那是后话了。

关于国企和民营的区分，则比较简单。因为一开始基本就没有民

企什么事，先期券商基本都是由国企发起设立，比如部委、银行甚至

央行下辖的子公司。后来随着资本市场的繁荣发展以及监管的放开，

才有了更多民营企业通过收购或代持等手段拿到券商牌照。成立较早

的国金证券，就是在民营集团“涌金系”的控股下发展起来的。前面

提到的华菁证券，也隶属于民营证券华兴资本。

比较有意思的是，国企和民企的区别，有时候体现在股权上，有

时候则体现在运营上。有的券商股权关系是国企性质，但是由民企负

责；有的券商股权关系明明是民企性质，但却带着浓厚的国企风格。

比如天风证券与长江证券。天风证券是一家混合所有制券商，股