方差和协方差.pptVIP

（3）分离理论－投资人的选择分离定理认为投资者在投资时，可以分投资决策和融资决策两步进行：第一步是投资决策，即选择最优风险资产组合或市场组合。E(RP)?P有效边界MCMLRf分离理论－投资人的风险偏好 第二步，根据自身风险偏好，在资本市场线上选择一个由无风险资产与市场组合构造的资产组合，该资产组合要求使投资者的效用满足程度最高，即无差异曲线与资本市场线上的切点。E(RP)?P有效边界MCML投资人的效用无差异曲线Rf分离定理的结论分离定理表明投资者在进行投资时，可以分两步进行：(1)确定最优风险资产组合，即投资决策。(2)在资本市场线上选择自己的一点，即融资决策。100%债券100%股票最优风险资产组合CMLE(RP)?PRf分离定理的推论最优风险资产组合的确定与个别投资者的风险偏好无关。最优风险资产组合的确定仅取决于各种可能的风险资产组合的预期收益和标准差。确定由风险资产组成的最优风险资产组合叫做投资决策。个别投资者将可投资资金在无风险资产和最优风险资产组合之间分配叫做融资决策。分离定理也可表述为投资决策独立于融资决策。例题：股票，债券和国库券的资产配置股票Stock: E(rs)=13%, ?s=20%债券Bond: E(rb)=8%, ?b=12%国库券T-bill: