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利率专题

机构行为，四季度关注什么？2023年10月10日

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机构行为角度如何展望四季度债市？本文聚焦于此。

➢近期机构行为有哪些变化？

8-9月，债市利率先下后上，总体可分为两个阶段。阶段1：8月中上旬，

经济基本面磨底、市场等待政策进一步出台落实、资金面平稳偏松、央行超预期

降息之下，债市利率打开向下空间；阶段2：8月下旬以来，随着房地产优化政

策密集出台，市场预期和信心有所变化，经济基本面磨底爬坡，地方债加大发行分析师谭逸鸣

执业证书：S0100522030001

下资金面边际收敛，债市面临阶段性调整压力以及赎回压力，债市利率震荡上行。

电话：

阶段1当中，基金是主要买盘，银行自营为主要卖盘，券商主要卖出信用债邮箱：tanyiming@

和二永债。分券种看：（1）利率债：基金净买入以7-10Y为主，农商行自营净卖研究助理郎赫男

执业证书：S0100122090052

出以3-5Y、7-10Y为主；（2）信用债：基金净买入以3Y以下为主，券商净卖出

电话：

以5Y以下为主；（3）二永债：基金净买入与券商净卖出均以1-3Y为主。邮箱：langhenan@

分机构看：（1）基金：主要买入1-3Y、7-10Y利率债，1Y以下信用债，1-

3Y二永债；（2）理财：主要买入1Y以下利率债和信用债；（3）券商：主要买入相关研究

7-10Y、5-7Y、3-5Y利率债；（4）农商行自营：对3-5Y、7-10Y、20-30Y利率1.可转债打新系列：翔丰转债：锂电池负极材

债净卖出规模最大；（5）保险：主要净买入20-30Y、1Y以下利率债。料知名供应商-2023/10/09

2.信用一二级市场跟踪周报：发行

阶段2当中，基金被赎回压力更大，随着宽松预期升温以及降准落地，又恢减少，收益率涨跌互现、信用利差普遍走阔-2

复净买入状态。而理财负债端赎回压力则处于可控范围内，反而成为主要买盘力023/10/08

量。分券种看：（1）利率债：赎回压力较大期间，基金和农商行自营是主要对手3.交易所批文更新跟踪周报：本周

方，交易期限以7-10Y为主。整体看阶段2，保险是主要买盘，以20-30Y为主；小公募无“终止”-2023/10/08

券商是主要卖盘之一，以7-10Y、5-7Y为主。（2）信用债：理财是主要买盘，4.可转债周报：十月可转债多因子

组合-2023/10/08

以1Y以下为主；券商是主要卖盘之一，3Y以下为主；9/4-9/12来看，基金转

5.利率专题：跨季后资金会松吗？-2023/10/

向大幅净卖出，以1Y以下品种为主，这部分或主要由理财承接。（3）二永债：