量化专题报告：冷门猎手，权益基金提前布局能力分析-20231012-民生证券-21页.pdfVIP

量化专题报告

冷门猎手：权益基金提前布局能力分析2023年10月12日

[Table_Author]

➢冷门行业跳升下的基金收益分化所反映的基金特征。本报告首先观察到近期

市场出现结构性短期跳升行情，而在此过程中公募基金收益分化明显。我们利用

行业分析师热度和收益变化，定义了冷门行业和日内跳升行情，发现行业跳升现

象存在明显的短期动量，且同样是在跳升下，分析师冷门行业相比分析师热门行

业未来收益更高，在这种市场现象下，我们希望选出能够捕捉到冷门行业启动初

期机会的基金。分析师叶尔乐

执业证书：S0100522110002

邮箱：yeerle@

➢构造冷门猎手因子，寻找哪些基金能够赚到冷门行业启动的收益。首先我们研究助理关舒丹

从基金净值视角出发，考虑收益弹性和相关性，由果推因，来构造冷门猎手因子，执业证书：S0100123010007

以选出能在冷门行业启动上涨中获得较高收益的基金，冷门猎手因子初步分组单邮箱：guanshudan@

调性较好。在此基础上，叠加持仓视角以规避过于左侧持仓的损失，构建持仓视

角的冷门行业获利因子，进行双排序，以选出买点更为准确的基金。最终在双排相关研究

序的组合中，选择近两年收益最高的5只赢家基金构成分析师视角下冷门猎手的1.量化专题报告：从传统策略到深度学习的可

转债投资-2023/10/10

基金组合，2013年以来该组合年化回报约19%，年化超额收益约10%。

2.资产配置月报：十月配置视点：能源板块当

下的配置价值几何？-2023/10/08

➢根据短期量价指标重新划分冷门行业以相互印证，并构建冷门猎手最终组3.量化周报：景气度跳升，节后有望反弹-202

3/10/08

合。由于从分析师热度出发选出的冷门行业主要为长期冷门的行业，因此我们采

4.量化分析报告：九月社融预测：39309亿元

用行业换手率和成交量指标去选出能在短期冷门行业上获得较高收益的基金，并-2023/10/01

进行相应的因子构造和改进。其中，换手率冷门猎手组合超额收益波动较大；成5.量化周报：胜率时钟转向乐观-2023/09/24

交量视角主要将选出规模较小的行业，组合2021年以来超额大幅提升。我们先

后采用分析师热度、换手率和成交量来进行相互印证，能够较准确地踩中冷门行

业上涨行情的基金，整体具有较高的超额收益。因此，我们将这三个组合合并，

形成冷门猎手基金的最终组合。该组合年化收益近18%，年化超额收益为8.7%；

且除2018年小幅跑输以外，其他年度均跑赢偏股基金指数，超额最高在2021-

2022年。

➢冷门猎手组合分析。基金组合整体具备较强的行业配置能力，同时组合能在

季报披露之后及时买入会上涨的冷门行业，动态收益也较高，符合组合构建的基

本思想。组合持仓整体为均衡中小盘风格，2020年底-2022年中高配周期，但

主要为消费与科技板块的轮动。

➢代表性基金