棉花主力01宽幅震荡-20231009-大越期货-23页.pdfVIP

棉花主力宽幅震荡交易策略

01

观点策略：

完稿时间:2023年10月9日

分析师：王明伟

期货从业资格证号：F0283029

新疆棉进入收获阶段，本年度播种面积减投资咨询资格证号：Z0010442

少，前期干旱等影响，减产已经成定局。考虑到

前几年轧花厂利润较好，本年度存在加价抢收概

率偏大。市场预期棉花上游价格将有所上涨，提

前在盘面上体现为震荡偏强。考虑到新疆棉出口

方面的限制，内销为主，下游消费未必能全盘承

担。美棉目前一直处于低位震荡，抑制国内棉价

上涨空间。总体上棉花处于近两年高位，当前价

格已经体现前期利多基本面，进一步上涨需要新

的驱动力，大幅下跌的可能性也不大，所以短期

可能维持高位震荡为主。对应2401合约，预计继

续在17000-18000区间宽幅震荡。

【

衍

生

品

】

请详细阅读后文免责声明

第一部分行情回顾及逻辑梳理

一、走势回顾

图1：美棉指数

资料来源：大越期货整理

美棉走势情况分析：ICAC：10月报23/24年度全球产量2498万吨，全球消

费2331万吨，期末库存925万吨，略偏空。

图2：郑棉指数

资料来源：大越期货整理

国内棉花走势近期强于国外，是否有进一步上涨空间，还需观察，但不能贸

然断顶。2023年8月份纺织品服装出口同比下降10.2%。新疆棉大概率存在减产

可能。技术上均线呈现多头排列，反弹过程中，多头相对强势。

二、逻辑梳理

低端纺织订单转移至东南亚趋势不变。美国制进口新疆棉产品，海关扣押棉

纺产品。中国对欧美服装出口大幅减少，部分出口只能采购外棉，对国内疆棉销

售影响较大。欧洲跟随美国脚步打压新疆棉，瑞典的BCI组织号召会员不采购

新疆棉。部分出口欧美纺织品用涤纶等代替，也导致棉花需求减少。国内纺织品

出口在东盟等一带一路国家有所增加。今年的厄尔尼诺现象，可能会成为市场炒

作对象。多空基本面进入平衡状态，价格预计进入宽幅区间震荡阶段。

第二部分基本面分析

一、供需数据

1、23/24年度全球产量略微下降，消费略有增加，库存有所减少，库存消

费比环比下降。

数据来源：布瑞克美国农业部单位千吨

2、中国供需情况变化不大，23/24年度产量小幅下降，消费有所增加，进

口持平，国内的库存小幅减少。

数据来源：农业部单位万吨

二、供需格局分析：

1、ICAC全球产销预测报告（10月）,略偏空。

数据来源：ICAC上海国际棉花交易中心制表

数据来源：布瑞克农业数据终端

2、国内下游产业情况。

以上数据来源：中棉行协高于50表示扩张，低于50表示收缩

3、进口同比有所减少。

进口方面，进口配额97万吨，配额外进口有所减少。

1、8月份棉花进口18万吨，同比增加62.3%。

2、8月份棉纱进口19万吨，同比增加12万吨。

3、纺织出口转弱，人民币汇率走低，棉花进口大幅减少，棉纱进口小幅增

加。

总结：目前纺织业金九银十旺季，消费有所提高。

。

图表来源：布瑞克

4、替代品方面

涤纶和短纤产量逐年增加，聚酯纤维面料纺织品对棉花替代作用增加。聚酯纤

维等出口纺织品不受欧美制裁限制。棉涤价差近期有所扩大。

图表来源：布瑞克

三、产业状态

1、新疆棉花生产成本。

新疆棉花种植面积有所减少，前期天气不理想，产量有所降低。2023年中

国棉花产量预计减少6%左右。

2、棉花目标补贴价格18600元每吨。

新疆棉