20240123-东吴证券-MR行业深度报告：Vision Pro开启空间计算时代，期待内容生态拐点.pdf

证券研究报告

MR行业深度报告：

VisionPro开启空间计算时代，期待内容生态拐点

证券分析师：张良卫证券分析师：周良玖证券分析师：张家琦研究助理：何逊玥

执业证书编号：S0600516070001执业证书编号：S0600517110002执业证书编号：S0600521070001执业证书编号：S0600122030019

联系邮箱：zhanglw@联系邮箱：zhoulj@联系邮箱：zhangjiaqi@联系邮箱：hexy@

研究助理：陈欣研究助理：郭若娜研究助理：晋晨曦

执业证书编号：S0600122070012执业证书编号：S0600122080017执业证书：S0600122090072

联系邮箱：chenxin@联系邮箱：guorn@联系邮箱：jincx@

请务必阅读正文之后的免责声明部分2024年1月23日1

研究成果

1、硬件端：VisionPro顶级配置实现性能突破

2、内容端：空间计算时代，关注应用场景突破

3、投资建议：关注生产力工具、内容、AI三条线

4、风险提示

2

投资要点

➢硬件端：VisionPro顶级配置实现性能突破。2016虚拟现实元年以来，硬件端持续迭代，2023年Meta发布其首款消费级MR一体机，

2024年苹果发售其首款MR设备VisionPro，MR篇章正式开启。过往XR头显的发展一直都面临着“高性能”、“便携性”和成本之间的矛

盾，虽然VisionPro距离轻便仍有一定距离，但其通过远高于其他VR/MR设备的的硬件配置，实现了更清晰的成像、更强大的运算能力、更

便捷的交互，进而解决了过往头显分辨率较低、晕眩、交互复杂等诸多问题。我们看好全方位体验升级的VisionPro有望正式开启下一代交

互终端的革新周期。

➢内容端：空间计算时代，关注VisionPro应用场景突破。过往受限于设备性能以及终端活跃用户数，内容厂商布局热情不高，XR内容应用

数量规模小，且局限于影视、游戏等娱乐场景。我们认为兼具软硬件生态的苹果入局值得关注，一方面VisionPro将兼容iPhone和iPad的应

用，初始生态较为丰富，另一方面苹果强大的开发者生态有望催生出较多优秀的MR原生内容。我们认为产品初期用户渗透率或受限于价格

等因素，但长期看好其拓展XR应用场景，辐射至办公等泛化场景，成为下一代交互终端，正如苹果CEO所展望的，Mac将用户带入

PersonalComputing（个人计算时代）；iPhone将用户带入MobileComputing（移动计算时代）；而AppleVisionPro将带用户进入

SpatialComputing（空间计算时代）。

➢投资建议：生产力工具、内容、AI三线看XR投资机会。

✓生产力工具及AI：1）XR对于3D内容需求增加，但3D内容制作门槛高、周期长、成本高，关注AI赋能3D内容生成工具，有望实现3D

内容制作的降本增效。我们建议关注丝路视觉（AI+MR内容和工具兼具的稀缺标的）、凡拓数创、洲明科技等。2）关注AI+XR，降

低XR交互门槛，改变交互方式，我们推荐昆仑万维等大模型厂商。

✓内容：看好前瞻布局XR内容的厂商，同时积极关注海外内容映射，1）游戏领域，我们推荐恺英网络、中文在线、盛天网络、宝通科

技、华立科技，建议关注恒信东方、佳创视讯等；2）文旅及影视领域，我们推荐风语筑，建议关注罗曼股份、凡拓数创、锋尚文化、

上海电影等；3）体育场景，我们建议关注力盛体育等。

➢风险提示：XR设