20240124-华创证券-绿的谐波-688017-深度研究报告：谐波龙头赓续前行，等风来，不如追风去.pdfVIP

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证券研究报告其他通用机械2024年01月24日

绿的谐波（688017）深度研究报告推荐（首次）

谐波龙头赓续前行：等风来，不如追风去当前价：117.45元

绿的谐波：深耕谐波减速器领域，加快布局机电一体化产品。公司成立于2011华创证券研究所

年，经过多年持续研发投入，在国内率先实现了谐波减速器的工业化生产和规

模化应用，打破了国际品牌在谐波减速器领域的垄断。公司深耕精密传动领域，证券分析师：范益民

凭借先进的技术水平、高精密制造的能力以及完善的产品体系，形成了以谐波

减速器为核心，同时向机电一体化产品拓展的布局，在行业内成功建立了较强电话：021

的品牌知名度，成长为国内领军企业。公司下游客户广泛分布于工业机器人、邮箱：fanyimin@

服务机器人、数控机床、光伏设备、医疗器械等多个行业和领域。执业编号：S0360523020001

谐波减速器市场快速成长，国产替代加速进行。在新行业、新技术的推动下，证券分析师：丁祎

谐波减速器应用前景愈发广阔，据MIR睿工业预测，2021至2024年我国谐邮箱：dingyi@

波减速器出货量将从47万台提升至79万台，期间CAGR为18.9%。全球谐执业编号：S0360523030001

波减速器市场集中度极高，日系龙头厂商哈默纳科占据约80%的市场分额；在

国内市场中，国产品牌绿的谐波、来福谐波、大族精密等厂商凭借性价比、定公司基本数据

制化服务等优势奋起直追，国产化率正逐渐提升。

总股本(万股)16,867.22

多领域推动谐波减速器市场扩容。1、工业机器人：作为谐波减速器最大的下已上市流通股(万股)16,867.22

游应用，行业复苏将带动谐波减速器放量，经过我们测算，2024年工业机器总市值(亿元)198.11

人领域谐波减速器的使用量为100.69万台，市场规模有望超过15亿元。2、流通市值(亿元)198.11

工业母机：在自主可控、更新周期及产业转型三因素共振的推动下，机床行业资产负债率(%)27.87

正向中高端迈进，谐波减速器可提升机床性能和寿命，应用前景非常广阔。3、每股净资产(元)11.86

人形机器人：谐波减速器主要应用在人形机器人的旋转执行器中，单BOT需12个月内最高/最低价168.51/101.38

要用到16个，价值量约24000元，若Optimus实现100万台交付量，有望为

谐波减速器带来百亿级别的增量空间。市场表现对比图(近12个月)

复盘哈默纳科，绿的多维度巩固国内龙头地位。公司在产品、技术、战略、产2023-01-30~2024-01-24

能、客户、市场等六大维度具有核心竞争优势。1、公司产